英国退欧支持率现远超预期 六股箭在弦上(3)

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　　天业股份:成立三大事业部 设立地产并购基金

　　天业股份 600807

　　研究机构：安信证券 分析师：陈天诚 撰写日期：2016-05-24

　　事件:公司公告称,1)拟与信达资本、信达资产合作设立房地产并购基金;以B级LP出资6亿元认购信己投资基金份额。2)公司设立房地产事业部、金融事业部、矿产事业部作为公司控制下的利润中心。

　　参与地产基金设立,助力地产业务发展:1)合作伙伴实力强大:本次与公司合作投资并购基金的信达资产是中国四大AMC之一,15年营业收入787.44亿元,净利润高达147.04亿元。截止15年末,信达资产总资产规模为7139.75亿元。2)利用杠杆提速地产业务发展:公司借助参与并购基金探索轻资产运营模式,充分利用杠杆优势,提高资金使用效率,加速地产项目拓展脚步。

　　优化组织结构,三大业务齐头并进:1)设立三大事业部:公司设立房地产事业部、金融事业部、矿产事业部作为利润中心,赋予充分的管理权限,增强业务拓展积极性。2)地产分化大区:公司地产业务新设深圳、北京、济南、青烟、吉林、东营六大片区,优化区域分工,提高项目拓展效率。同时,深圳、北京片区的设立也进一步证实了公司进军一线城市的决心。

　　多元拓展投融资渠道,提升公司综合盈利能力:1)创投参与奇虎360私有化:公司除了设立地产并购基金外,还积极拓展创投业务,多渠道提升公司业务能力。

　　16年4月公司公告通过天盈汇鑫参与奇虎360私有化,投资额约为89.71百万美元。2)超额投资回报收益:360公司预计自身16-18年营收将分别达到36.3、48.2、62.55亿美元,净利润分别为4.9、7.6和11亿美元。3)360回归重新升温:目前有媒体报道360私有化换汇申请已获得外管局通过,我们认为作为一个优质企业且涉及网络安全,应是政府重点支持高科技企业,公司回归A股是大概率事件。

　　投资建议:公司地产业务布局济南谋略一线,同时探索多元化融资渠道,并购基金提速项目开发。三大事业部的设立进一步推进公司地产、矿业、金融多元化发展的战略布局。同时创投业务中360私有化正在积极推动中,如果回归A股顺利,将为公司带来超额投资收益。管理层对于未来发展有良好预期,目前公司股价短期处于超跌状态,未来升值空间巨大。我们预计公司2016-2018年EPS为0.20、0.27和0.34,对应当前股价PE估值为56.2X、42.3X、33.4X,维持“买入-A”评级,6个月目标价19.8元。

　　风险提示:增发不成功、地产业务持续性问题