区块链金融行业标准望建立 应用将拓宽 11股成摇钱树(2)

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　　金证股份:收入持续高增长,并表公司季节性因素或对净利润造成影响

　　金证股份 600446

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2016-04-25

　　公司公布2016年一季报业绩,报告期内,公司实现营业收入7.49亿元,同比增长43%;实现归属母公司净利润2885万元,同比下降4%;扣非净利润2674万元,同比下降3%。

　　收入增长42%、毛利率提升,整体业务情况向好;销售费用、管理费用率上升至净利润下降。

　　1)一季度综合毛利率达到23.55%,较去年同期提升1.52个百分点。

　　我们判断主要系公司金融相关业务收入占比进一步提升,带来的毛利率提升。2)销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为4.13%、16.01%及-3.03%,分别较去年同期提升0.95、1.41及1.95个百分点,三项费用率整体提升4.31个百分点。导致公司在收入大幅增长、毛利率提升的前提下,营业利润同比仅增长1.95%。3)预收款项3.07亿元,占当期收入41%,同比增长59%。

　　整体来看,公司收入、预收款项增长迅速,成长性依旧。

　　较上年同期新增联龙博通、人谷科技并表,业绩季节性波动或是公司净利润下降的一定成因。

　　与去年同期相比,报告期新增公司持有100%股权的联龙博通、及持股90%股权的人谷科技并表。重大资产重组报告中曾经披露,联龙博通的业务具有较强的季节性:经营业务的下半年合同签订额、销售回款金额、收入、毛利一般比上半年高。并且从联龙博通2015年上半年扣非净利润-852万元,我们判断,季节性因素,或对金证股份一季度业绩带来一定影响。

　　16-18年业绩分别为0.48元/股、0.70元/股、1.00元/股。

　　整体而言,公司收入持续维持较高速增长、毛利率亦在不断提升;并且新增机构、金融新业务和监管规范带来的需求景气度较高,能确保公司业绩较快成长。与平安集团合作不断推进,将对公司2.0、3.0业务发展带来正面积极影响。一季报净利润下降或受并表的联龙博通业务季节性因素影响,我们仍然对该公司完成业绩承诺、金证股份维持较高速成长保持乐观。

　　风险提示。

　　公司互联网金融相关业务尚处开展初期,政策监管与推进速度均存在较大的不确定性。