新能源汽车牛市继续 智能汽车风口再起(5)

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　　亚太股份 002284

　　研究机构：国金证券 分析师：崔琰 撰写日期：2016-05-31

　　事件概述

　　公司发布公告:与奇瑞新能源汽车技术有限公司签署了《新能源智能汽车技术合作协议》。

　　分析与判断

　　智能驾驶与轮毂电机技术拓展下游客户,产业化进展再超预期。奇瑞新能源前身为奇瑞汽车新能源汽车项目组,2010年4月成立后,专职负责混合动力、燃料电池等新能源汽车的研发。根据《合作协议》,双方将共同开发新能源智能汽车:1)公司为A000(小蚂蚁)项目提供IBS、AEB、ACC等ADAS产品;2)双方合作进行A0(SUV)EV或T15(T17)EV项目的轮毂电机/IBS/ADAS/ESC等技术应用。除此之外,在技术验证成熟和性价比有竞争力的前提下,新技术将逐步应用到奇瑞新能源批量生产的车型上。本次与奇瑞新能源的合作是公司与奇瑞汽车、北汽研究总院、合众汽车和东风小康在智能驾驶领域合作的又一次延伸,智能驾驶项目进展顺利,期待项目逐步落地。

　　整合各方优质资源,打造优秀的智能驾驶辅助产品系统集成商。公司是国内汽车制动系统供应商龙头企业,与互联网企业相比,公司更容易获得汽车制造商的信任,共享数据。通过入股前向启创、智波科技(集团入股)、钛马信息、苏州安智,将控制算法、环境感知、车联网和系统集成等方面的优质资源进行整合,借助公司的平台,共同为传统汽车提供智能驾驶集成产品。本次与奇瑞新能源汽车的合作将加快公司智能驾驶产品的市场化进程,打造优秀的智能驾驶辅助产品系统集成商。

　　与公司新能源汽车业务形成完美协同,打造“智能驾驶+轮毂电机底盘模块系统”集成产品。轮毂电机是电动汽车发展的必然需求,同时也将给新能源汽车底盘系统带来颠覆性的变革。公司以增资方式获得Elaphe20%的股权,并成立排他性合资公司;结合Elaphe的轮毂电机技术和公司自身积累的底盘制造技术和ADAS集成能力,通过本次与奇瑞新能源汽车的合作,有望向市场提供“智能驾驶+轮毂电机底盘模块系统”集成产品。

　　投资建议

　　公司作为制动系统龙头,传统主业稳定增长,并通过“前向启创+智波科技+钛马信息+苏州安智”全面布局智能汽车,构建完善的“控制算法+环境感知+车联网+系统集成”智能汽车产业生态圈,是目前市场上智能汽车布局最完善的标的,未来发展看好。预估16-17年EPS分别为0.25、0.31元,维持“买入”评级。

　　风险:汽车销量不如预期;智能汽车项目进展低于预期。