任泽平：A股主跌浪已结束 未来将是振荡市

　　方正证券首席经济学家任泽平认为，中国已永远告别了人口红利带来的高增长。随着人口红利的结束，加工贸易的退潮，房地产投资大周期拐点的出现，重化工业的落幕，中国已经永远告别了高增长的时代。表面上是增速换挡，实质上是动力升级，根本上靠改革转型。

　　长期看人口，短期看金融。美国、日本等国际经验表明，后房地产时代人继续往大的都市圈进行迁移。中国人口未来将继续从东北、西部往四大都市圈进行迁移。

　　货币超发时代，拿现金最吃亏，要做大类资产配置。2014年上半年股市的上涨，2015年下半年以来房市的上涨，今年开年以来大宗商品、黄金的上涨，根本原因都是货币的超发。在这个货币超发的时代，拿现金的人是最亏的。中国的CPI将近2%，一年期存款利率1.5%，中国已经负利率了。

　　货币宽松救不了中国经济，出路在供给侧改革。去产能关键是去国企的产能。去杠杆关键是去实体企业的杠杆，应该政府帮企业背过去。

　　中国未来三十年的成功，将是服务业开放的成功。未来中国最具潜力的地方在消费和服务业，金融、保险、商务、软件、信息、科研、休闲娱乐，教育、医疗。这些行业未来都是好的，都是长期来看好的赛道。但是当前中国的服务业在全球来看发展都是落后的，存在巨额贸易逆差，为什么中国的服务业竞争力这么低？因为中国制造业只有10%是国有投资，而服务业60%到80%是国有投资。

　　A股主跌浪已经结束，未来将是振荡市，而且这个振荡市会持续相当长的时间。2014、2015年仓位定胜负，2016年板块、个股定胜负。下半年有些行业可以看：跟国企改革有关的，跟供给端收缩有关的，跟周期性行业有关的，跟居民消费升级有关的，跟地缘政治紧张有关的。这种振荡市下的结构性行情涨高不要去追，便宜的可以去买。

　　经济通胀下行，货币宽松预期重新起来，看多国债。一线城市房价上涨接近尾声，看好1.5线城市，以及大都市圈卫星城的人口流入。美元阶段性见顶，12月份美联储可能会有一次加息。今年是商品的大年，原因是流动性泛滥填平所有的估值洼地，2014、2015年暴跌，今年部分商品看上去便宜，看多黄金，部分有色可以看。