中国制造2025配套政策再提速 七牛股准备伏击(7)

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　　康力电梯:控股股东增持彰显信心 智能制造转型成果渐显

　　康力电梯 002367

　　研究机构：国联证券 分析师：马松 撰写日期：2016-07-04

　　事件:2016年07月02日公司发布公告,基于对公司未来持续发展前景的信心,公司董事长王友林先生计划自2016 年7 月4 日起未来六个月内,通过深圳证券交易所交易系统允许的方式以不低于5,000 万元人民币不高于7,000 万元人民币自有资金增持公司股份。王友林先生及其一致行动人承诺,在增持期间及在增持完成后六个月内不转让其所持有的公司股份。

　　点评:

　　控股股东增持,看好公司业务稳健发展,智能制造转型成功。控股股东此次计划增持5000万-7000万元,以2016年7月1日收盘价计算,增持股份比例为0.44%-0.61%,充分显示了大股东对公司发展、转型成功、行业进步的十足信心。公司居于电梯业龙头地位,在电梯业进入个位数增长的时代,稳定主业的同时,积极转型智能制造和物联网,发展思路明晰且转型及时。

　　公司主业增长无忧,轨交建设助力电梯主业维稳。公司电梯行业市占率3%左右,民族品种中位列第一,部分地区,如腾冲、西双版纳等地市占率超过50%。随着房地产行业渐入调整期,电梯行业面临增速放缓的尴尬境地。公司坚持“大客户”战略,持续服务好世纪金源、万达地产、远洋地产、碧桂园等大型战略客户,并积极将业务下沉至增长潜力较大的县域经济,维持业绩的稳定增长。公司零部件自制率行业最高,达到60%以上,主要外购部件为部分曳引机和钢丝绳等,其中曳引机自制率50%。较高的自制率为公司盈利水平的维持提供了可靠保证。此外,备受市场瞩目的轨交市场,公司亦分得一杯羹。公司轨交电梯已在苏州、长沙、莞惠城际轨交等项目上取得应用。公司轨交业务的增长使得扶梯产量大幅提升,2015年公司扶梯销售5125台,同比增长22.12%,毛利率也大幅提升。由于地铁轨道交通扶梯项目安装及验收周期较长,苏州轨交2,4号线、广东莞惠项目、长沙1,3号线一期工程收入都将计入2016年报表,加之后续在手订单,公司业绩将得到轨交发展的强大助力。

　　康力优蓝机器人转型成果渐显,智慧物联网布局拉开序幕。公司持有康力优蓝机器人40%股权,其主要产品为针对K12的以U03系列为代表的早教机器人,以及以“优友”为代表的大型商用服务机器人,康力优蓝经过9年的耕耘,在民用智能机器人领域已经轻车熟路。2015年实现营业收入2188.7万元,同比增长51%,处于高速发展阶段。随着消费市场对早教重视程度的提高和服务机器人用量的增加,2016年康力优蓝的产量将持续扩大,销售规模继续提升,毛利率得以提高,业绩大概率扭亏为盈。除积极转型智能机器人以外,公司电梯产品亦积极引入物联网思维,公司定增9.1亿元将为电梯产品转型升级提供源动力。公司产品在苏州轨交、长沙金源、河南万达等多个项目上加装电梯安全监控设备,利用混合云物联网电梯监控平台,实时记录电梯安全数据,对故障实施预警。此外电梯亦可作为数据采集端口,媒体互动平台,充分融入物联网。公司定增已通过证监会审批,随着募集资金的到位,未来公司将在此领域大展拳脚。

　　维持“推荐”评级。预计公司2016~2018年每股EPS分别为0.76、0.89、1.05元,按照2016年07月01日收盘价15.48元计算,估值分别为20.3倍、17.4倍、14.8倍,此次定增底价15.11元,维持“推荐”评级。

　　风险提示:风险一:房地产市场下滑超过预期;风险二:原材料钢材等价格大幅反弹;