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　　皖能电力:业绩基本符合预期估值优势凸显,追加神皖注入承诺

　　皖能电力 000543

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁,叶旭晨 撰写日期：2016-04-01

　　业绩增长符合申万预期,15年业绩同比增长24.45%。2015年公司争取到基本电量200亿千瓦时、直购电量46.6亿千瓦时,其中直购电量占全省直购电总量的26%,全年完成发电量252亿千瓦时。

　　2015年公司实现归属于上市公司股东的净利润为11.55亿元,同比增长24.45%,符合申万预期。

　　项目投资稳步推进,保障公司业绩稳健增长。尽管受到火电上网电价下调的影响,但受益于煤炭价格下行和项目投资稳步推进,公司业绩仍保持稳健增长。皖能铜陵公司第二台百万千瓦机组项目、钱营孜低热值煤发电项目(2*350MW)先后核准并开工建设,公司参股的利辛板集电厂两台百万千瓦机组、淮北平山等机组2016年也有望陆续投产。国安二汽、长丰、刘庄等发电项目正在推进前期工作。

　　增发完成后24个月内有望收购神皖能源资产。大股东承诺,非公开发行完成后的24个月内,大股东规划将所持神皖能源股权以发行股份购买资产、现金收购或其他适当方式注入皖能电力,以消除同业竞争。

　　维持评级不变,下调盈利预测:不考虑本次增发,我们下调公司16-18归母净利润预测分别为12.77亿元、13.61亿元和14.13亿元(调整前16~17年分别为12.93、16.38亿元),对应EPS分别为0.71、0.76和079元/股,对应16-18年PE分别为10倍、9倍、9倍。我们认为公司未来两年内大股东资产注入预期强烈,公司权益装机有望得到进一步提升,未来受益电改和国企改革预期强烈,维持增持评级。