关注纺织品服装与奢侈品行业 五股重磅大戏将上演(4)

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　　歌力思:收购国际品牌电商代运营,助力高端女装时尚集团

　　歌力思 603808

　　研究机构：海通证券 分析师：于旭辉,梁希 撰写日期：2016-08-08

　　收购电商代运营公司。公司公告拟以27,750万元收购上海百秋网络科技有限公司75%股权,并获得其全资子公司上海百秋电子商务有限公司的控制权。标的公司从事国际高端时尚品牌电商一站式代运营服务,包括运营策划、数字营销、商品规划、商品拍摄、视觉设计、CRM、客户服务及仓储物流等。利用百秋在电商渠道的专业经验,帮助品牌快速在线上吸引客群,同时提升消费者的消费体验,扩大品牌的影响力和电商规模。标的公司主要代运营领域为中高端服饰、箱包、鞋类等,成功运营的品牌包括sandro、maje、FOSSIL、ELLE箱包、Why、LeSportsac、achette、GEOX、C.P.U、WMF、Kipling、The Cambridge Satchel Company等。

　　业绩承诺增厚净利润。百秋网络及其子公司百秋电商承诺2016/17/18年净利润分别不低于3,500/4,200/4,900万元,对上市公司业绩起到增厚作用。百秋网络有强大信息系统团队支撑,通过对平台、品牌商及物流公司的大数据进行分析,有效提升运营效率及广告投放精准度。百秋与天猫、一号店、魅力惠等电商平台合作紧密,2013-15年连续六次获得天猫“金牌淘拍档”称号,16年被评为天猫“五星服务商”。在原有业务基础上,百秋紧抓跨境电商行业发展势头,开拓新业务,已为The Cambridge Satchel Company、Antipodes等品牌成功运营天猫国际旗舰店。

　　彰显中国高端时装集团基因。公司战略布局时装多品牌集团,通过众多轻奢品牌、产品线覆盖各类中高端消费人群,2015年起先后将欧洲高端女装品牌Laurel,美式轻奢潮流品牌Ed Hardy,以及法国轻奢设计师品牌IRO纳入麾下。此次引入电商代运营公司百秋网络,补强了公司在轻奢品牌线上的运营能力,并有望通过百秋获取更多国际轻奢品牌资源,丰富时装集团品牌矩阵。

　　盈利预测与估值。考虑到百秋网络在电商代运营领域具备成熟专业经验,与歌力思多品牌集群能够形成有效协同,我们上调2016/17/18年盈利预测,EPS分别为0.75/1.17/1.63元(原0.73/1.05/1.49元),对应PE为40/26/18x。给予17E40倍PE,上调目标价至46.94元,维持“买入”评级。

　　风险提示。收购进程不达预期,终端消费疲弱。