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济川药业中报点评:中报再交靓丽答卷
济川药业 600566
研究机构:国联证券 分析师:方伟 撰写日期:2016-08-10
二季度延续高增长。二季度收入同比增长23.64%,环比增长3.51%,三大主力品种蒲地蓝消炎口服液、雷贝、同贝分别同比增长32%、6%、43%,潜力品种琥珀酸铁口服液今年在多省中标,上半年贡献收入约2000万,东科制药十多个潜力独家品种,与济川现有销售渠道整合效应显现,上半年贡献利润300万,全年有望实现1000万盈利。费用率控制在合理水平,销售和管理费用率分别为55%和7%,管理费用率稳中略降,扣非后归母净利润实现了38%的高增长,成长性突出。
推进大品种战略,拓展OTC渠道。公司的蒲地蓝口服液今年将跨越20亿收入大关,强劲增长得益于OTC渠道的大力拓展,同时,医院覆盖率仍有提升空间。未来如果进入全国医保,将进一步打开成长空间。
外延丰富产品梯队。公司为丰富了二线梯队,14年收购陕西东科,后续还将寻找优质品种,与现有销售渠道发挥协同优势,当前估值仍处于行业洼地,医疗产业链布局也值得期待。
维持“推荐”评级。预计公司2016-2018年EPS分别为1.05元、1.30元、1.59元,对应8月8日收盘价28.16元的市盈率分别为27倍、22倍、18倍,作为处方药板块中稀缺的低估值白马,维持“推荐”评级。
风险提示:1、外延并购低于预期;2、药品降价。4.55 | 4.86 | 4.55 | 117.01 | 1.04 | 0.03 | |
18.85 | 10.19 | 18.85 | 485.28 | 2.02 | 0.11 | |
8.63 | 10.65 | 8.63 | 222.14 | 0.50 | 0.05 | |
68.06 | 4.99 | -47.02 | 1751.95 | 4.42 | 0.40 | |
29.24 | 2.98 | 29.24 | 752.64 | 2.74 | 0.17 | |
40.36 | 5.64 | 0.00 | 1038.99 | 4.61 | 0.24 | |
227.84 | 3.03 | 0.00 | 5864.70 | 2.85 | 1.34 | |
13.05 | 5.22 | 13.05 | 335.91 | 2.34 | 0.08 | |
75.00 | 12.33 | -5.01 | 1930.50 | 8.72 | 0.44 | |
13.24 | 4.74 | 0.00 | 340.92 | 22.46 | 0.08 | |
200.00 | 6.38 | 200.00 | 5147.89 | 5.00 | 1.17 | |
403.19 | 6.67 | 403.19 | 10378.16 | 5.14 | 2.36 | |
74.08 | 3.56 | 2.74 | 1906.87 | 2.80 | 0.43 | |
388.78 | 8.27 | 388.78 | 10007.10 | 5.24 | 2.28 | |
22.00 | 4.66 | 22.00 | 566.28 | 4.81 | 0.13 | |
13.55 | 0.56 | 13.55 | 348.78 | 0.40 | 0.08 | |
28.17 | 0.63 | 28.17 | 725.10 | 0.35 | 0.17 | |
0.91 | 0.62 | 0.91 | 23.42 | 0.46 | 0.01 | |
70.35 | 0.79 | 70.35 | 1810.85 | 0.58 | 0.41 | |
9.60 | 0.66 | 9.60 | 247.13 | 0.50 | 0.06 | |
29.04 | 0.32 | 29.04 | 747.49 | 0.23 | 0.17 | |
65.79 | 3.00 | 65.79 | 1693.41 | 2.43 | 0.39 | |
0.24 | 0.03 | 0.24 | 6.18 | 0.02 | 0.00 | |
3.91 | 1.80 | 3.91 | 100.68 | 1.65 | 0.02 | |
1.24 | 0.24 | 1.24 | 31.82 | 0.23 | 0.01 | |
78.33 | 7.47 | 78.33 | 2016.29 | 5.40 | 0.46 | |
13.62 | 2.84 | 13.62 | 350.58 | 2.37 | 0.08 | |
72.30 | 1.35 | 72.30 | 1861.00 | 0.96 | 0.42 | |
62.62 | 1.40 | 62.62 | 1611.71 | 1.02 | 0.37 | |
167.10 | 2.93 | 167.10 | 4301.10 | 1.87 | 0.98 | |
144.45 | 0.60 | 144.45 | 3718.18 | 0.56 | 0.85 | |
4.36 | 0.31 | 4.36 | 112.23 | 0.10 | 0.03 | |
6.08 | 0.31 | 6.08 | 156.50 | 0.10 | 0.04 | |
13.81 | 0.56 | 13.81 | 355.47 | 0.55 | 0.08 | |
8.54 | 0.31 | 8.54 | 219.82 | 0.10 | 0.05 | |
0.29 | 0.58 | 0.29 | 7.46 | 0.01 | 0.00 | |
12.00 | 1.40 | 12.00 | 308.88 | 1.10 | 0.07 | |
7.34 | 1.81 | 7.34 | 188.93 | 1.36 | 0.04 | |
50.00 | 1.78 | 50.00 | 1286.88 | 1.57 | 0.29 | |
0.92 | 0.17 | 0.92 | 23.68 | 0.12 | 0.01 | |
34.60 | 1.93 | 34.60 | 890.59 | 0.85 | 0.20 | |
3.14 | 0.06 | 3.14 | 80.82 | 0.04 | 0.02 | |
102.83 | 0.74 | 102.83 | 2646.84 | 0.36 | 0.60 | |
1.56 | 0.37 | 1.56 | 40.08 | 0.37 | 0.01 | |
20.61 | 0.18 | 20.61 | 530.50 | 0.18 | 0.12 | |
6.84 | 0.48 | 6.84 | 176.11 | 0.44 | 0.04 | |
6.72 | 0.23 | 6.72 | 173.06 | 0.21 | 0.04 | |
0.63 | 0.20 | 0.63 | 16.22 | 0.11 | 0.00 | |
5.41 | 0.06 | 5.41 | 139.28 | 0.05 | 0.03 | |
2.63 | 0.07 | 2.63 | 67.70 | 0.06 | 0.02 | |
24.20 | 0.02 | 24.20 | 622.91 | 0.02 | 0.14 | |
50.00 | 0.50 | 50.00 | 1287.00 | 0.40 | 0.29 | |
0.32 | 0.99 | 0.32 | 8.24 | 1.87 | 0.00 | |
2.61 | 0.04 | 2.61 | 67.29 | 0.03 | 0.02 | |
0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.09 | 0.00 | 0.00 | |
1.11 | 0.18 | 1.11 | 28.66 | 0.13 | 0.01 | |
1.72 | 0.25 | 1.72 | 44.27 | 0.14 | 0.01 | |
8.61 | 0.90 | 8.61 | 221.52 | 0.82 | 0.05 | |
1.73 | 0.44 | 1.73 | 44.53 | 0.36 | 0.01 | |
57.23 | 0.72 | 57.23 | 1473.21 | 0.36 | 0.34 | |
94.05 | 0.13 | 94.05 | 2420.96 | 0.06 | 0.55 | |
157.99 | 0.70 | 157.99 | 4066.54 | 0.58 | 0.93 | |
60.71 | 2.31 | 60.71 | 1562.65 | 1.91 | 0.36 | |
0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.12 | 0.00 | 0.00 | |
7.79 | 11.94 | -10.00 | 200.41 | 1.01 | 0.05 | |
15.00 | 14.78 | 0.00 | 386.10 | 0.63 | 0.09 | |
20.00 | 11.72 | 0.00 | 514.70 | 0.43 | 0.12 | |
0.12 | 0.05 | -8.72 | 3.09 | 0.01 | 0.00 | |
28.00 | 1.88 | 28.00 | 720.72 | 1.10 | 0.16 | |
0.15 | 0.15 | 0.15 | 3.73 | 0.14 | 0.00 | |
2.75 | 0.28 | 2.75 | 70.79 | 0.27 | 0.02 | |
0.30 | 0.46 | 0.30 | 7.72 | 0.01 | 0.00 | |
0.01 | 0.11 | 0.01 | 0.26 | 0.00 | 0.00 | |
12.55 | 0.17 | 12.55 | 323.04 | 0.15 | 0.07 | |
1.59 | 0.15 | 1.59 | 41.00 | 0.14 | 0.01 | |
0.90 | 1.27 | 0.90 | 23.17 | 0.02 | 0.01 | |
7.34 | 3.20 | 7.34 | 188.93 | 0.81 | 0.04 | |
7.42 | 2.74 | 7.42 | 191.08 | 2.12 | 0.04 | |
139.99 | 2.29 | 139.99 | 3603.42 | 1.93 | 0.82 |