化工板块继续关注钛白粉及染料涨价弹性 长期看好锂电材料

　　行业近况

　　上周基础化工板块下跌2.6%，沪深300 指数下跌2.4%，涨跌幅居于所有板块第13 位。涨幅居前：青松股份、安利股份、双龙股份、君正集团、滨化股份等；跌幅居前：三聚环保、当升科技、天赐材料、沧州明珠、上海新阳等。

　　上周基础化工板块动态市盈率下行。基础化工(中信)板块P/E(TTM)为63.96x，P/E(2016E)为35.41x，P/E(2017E)为26.65x。目前基础化工(中信)与沪深300 的估值之比为4.99，低于一年来的均值5.14。

　　上周Brent 原油价格跌4.67%，WTI 原油跌6.21%。国内化工品种涨幅前五：苯胺、硫酸、聚醚软泡、甲醛、环氧树脂。跌幅前五：液氯、甲苯、乙二醇、苏氨酸、PTA。

　　评论

　　佰利联和龙蟒钛白粉价格相继上调，继续关注钛白粉涨价弹性。佰利联和龙蟒相继宣布从9 月14 日起上调钛白粉产品价格，其中国内客户上调500 元/吨，国际客户上调50 美元/吨，上调后佰利联硫酸法钛白粉价格达到13,500 元/吨。钛白粉行业供给侧改革加速产能出清，叠加海内外需求旺盛，我们看好佰利联钛白粉的价量齐升，龙头企业业绩弹性巨大，钛白粉每涨价1000 元/吨，公司年化EPS 增厚0.17 元，维持推荐佰利联，建议关注中核钛白、安纳达、金铺钛业等。

　　染料行业有望继续维持高景气。下游需求旺盛及环保投入增加驱动染费上涨，根据生意社资讯，继9 月初嘉兴、绍兴等地区染料厂商上调染费后，航民股份宣布从9 月12 日成品出仓起，对所有品类染整加工费涨价0.1 元/米以上。高污染行业供给侧改革将驱动染料价格继续上涨，预计2016 年下半年有望上涨至4.5~5 万元/吨，推荐闰土股份，建议关注航民股份，安诺其。

　　长期看好锂电池材料投资机会。受骗补事件的影响，产业链短期面临销量预期下调的风险。我们预计4Q 产销旺季，龙头企业产品出货量有望继续大幅增长。目前行业处于左侧布局时点，催化剂看销量与政策能否超预期。建议逢低加仓估值相对较低的行业龙头公司：沧州明珠、新宙邦、杉杉股份，建议关注：国轩高科、胜利精密。

　　沙隆达拟发行股份18.2 亿股收购中国农化持有的ADAMA100%股权，发行价格10.2 元/股，收购价格初步确定为185.7 亿元人民币；同时募集配套资金总额不超过25 亿元，主要用于ADAMA 主营业务相关的项目建设、农药产品注册登记等。ADAMA 是全球第七大农药生产经销商，1H2016分别实现收入和净利润16.6 亿美元和1.63 亿美元，本次收购有利于提高行业集中度，打造属于我国农药行业的旗舰型企业，推动我国农药行业技术进步和产业升级。

　　风险

　　产品价格上涨不及预期，政策执行力度低于预期。