发改委拟明确海上风电标杆上网电价 五股受惠

　　第1页:发改委拟下调新能源标杆上网电价 鼓励风电招标并明确海上风电标杆上网电价

　　发改委拟下调新能源标杆上网电价 鼓励风电招标并明确海上风电标杆上网电价

　　类别：行业研究机构：长江证券股份有限公司研究员：邬博华日期：2016-10-08

　　报告要点。

　　重点关注。

　　发改委拟下调新能源标杆上网电价,鼓励风电招标并明确海上风电标杆上网电价。

　　近日获悉国家发改委拟发布《国家发改委关于调整新能源标杆上网电价的通知(意见稿)》。通知称,将根据当前新能源产业技术进步和成本降低情况,适当降低保障性收购范围内2018年新建陆上风电和2017年新建光伏发电等新能源标杆上网电价。对“自发自用、余电上网”模式的分布式光伏发电实行按照全电量补贴的模式,补贴标准分别为:一类资源区0.2元/千瓦时、二类资源区0.25元/千瓦时、三类资源区0.3元/千瓦时。对非招标的海上风电项目,区分潮间带风电和近海风电两种类型确定上网电价。2018年12月31日以前投运的近海风电项目上网电价为每千瓦时0.8元,潮间带风电项目上网电价为每千瓦时0.7元。

　　火电:总投资59.5亿元,大唐胜利电厂建设项目进展顺利。

　　水电:世界第三大水电站溪洛渡水电站获工程咨询界“诺贝尔奖”。

　　核电:中英核电项目落地,中广核与法国电力签英国核电最终协议。

　　风电:中广核收购比利时最大在运陆上风电场。

　　光伏:江苏省发改委、物价局关于确定2016年度省光伏“领跑者”计划项目的通知。

　　燃气:兰州市中心城区从今年至2018年进行天然气老旧管网改造。（长江证券）

　　国投电力:中报业绩低于预期 多元布局下后续装机提升可期

　　国投电力 600886

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁,叶旭晨 撰写日期：2016-09-02

　　事件:

　　公司公布2016年半年报,业绩下滑低于申万正增长的预期。2016年实现营收131.39亿元,同比减少11.98%;归母净利润14.86亿元,同比减少39.33%。EPS0.2190元/股,同比减少39.33%。

　　投资要点:

　　火电业务量价齐跌,公司电力收入下滑12.14%。上半年公司完成发电量511.62亿千瓦时,上网电量497.91亿千瓦时,同比去年分别下降1.97%和1.77%。上半年公司主营业务电力收入12.96亿,同比下降12.14%。2016年1月上网电价下调加之电力供需失衡,报告期公司平均上网电价0.306元/千瓦时,同比降低0.033元/千瓦。业绩低于预期的重要原因在于曲靖公司发生违约,公司对尚未解除的担保责任全额计提了预计负债,直接影响当期利润5.35亿元。

　　水电景气,火电有所回落,后续装机提升仍有空间。报告期内水电设备利用小时数1995小时,同比提高24小时。火电设备利用小时数1914小时,同比降低276小时。公司总体控股企业设备利用小时1883小时,仍高于全国平均利用小时86小时。根据规划,公司已核准及在建控股装机1304.8万千瓦,占已投产控股装机容量的47.89%,公司装机规模将持续增长。

　　英国海上风电项目收购落地,进军海外市场。公司完成海上风电收购项目并进行交割,以1.854亿英镑收购RNEUK100%的股权,并承诺收购完成后由RNEUK下属的RBL对Beatrice海上风电项目进行不超过2.5亿英镑的后续投入。RNEUK持有位于苏格兰北部东海岸Beatrice海上风电项目25%股权及InchCape海上风电项目100%股权。两个风电项目设计容量分别为588、598MW。此外公司还通过收购云顶集团的LLPL42.1%股权,间接获得印尼万丹火电项目(660MW)40%的股权,多元化扩张海外市场。

　　参股赣能贡献8600多万投资收益,战略切入江西市场。16年2月公司已完成赣能股份定增认购,锁定期3年,持股33.72%,上半年赣能实现归母净利润2.56亿元,同比下滑4.17%,为公司贡献投资收益8630万元。我们认为公司战略性切入江西市场,结合双方的项目资源和资金实力,可实现共赢。

　　投资评级与估值:结合公司中报业绩,我们下调公司16-18年归母净利润预测为43.73、50.31、55.29亿元(原本为54.8、58.6和64.7亿元),考虑公司取消增发方案,EPS分别为0.64、0.74和0.81元/股,对应PE分别为11倍、9倍和9倍。我们认为,雅砻江为公司带来持续稳定现金流,战略投资赣能股份、布局售电市场,公司战略转型进入海上风电领域,联手跨国集团进入东南亚投资,公司估值较低,维持“增持”评级。