欧盟批准气候变化《巴黎协定》 五股不动如山(6)

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　　雪迪龙:契合需求多向布局 蛰伏积累厚积薄发

　　雪迪龙 002658

　　研究机构：光大证券 分析师：陈俊鹏 撰写日期：2016-08-24

　　事件:

　　公司发布半年度报告,2016年上半年实现营业收入3.44亿元,同比下降5%。实现归母净利润为0.45亿元,同比下降49%,每股收益为0.07元,总体毛利率为46.08%。

　　点评:

　　营业收入低于预期原因在于,公司虽是CEMS龙头,但传统工业领域新增需求增量动力不足,同时行业竞争较为激烈,导致占比较大的环境检测系统产品仅实现收入2.08亿元,同比下降24%。

　　公司销售及管理费用提高较多,进而导致净利润下滑明显。其中,销售费用为0.52亿元,同比增长21.82%,原因在于拓展新需求业务,多地布局运营网点引起。管理费用为0.59亿元,同比增长43.79%,原因在于新产品研发投入增加及人员增加引起的薪酬增加。

　　多向开展业务是环境监测企业的旋律

　　公司将继续维持传统气、水及工业监测业务市场份额,拓展新产品,增加运营及售后服务,提高增值服务收入。同时,在布局和业绩突破上,2017年将是超净排放高峰,VOCs及土壤监测各百亿市场也将打开,智慧环保、智慧园区项目拓展也将持续推进。公司基于现有优质产品,通过合作拓展,可以多元化、专业化拓展客户群体及业务,实现业绩的再次飞跃。

　　员工持股计划连续推行五年,经营管理结构规范

　　公司于去年起连续推行五年员工持股计划,其中业绩奖励资金、员工自筹及董事长敖小强出资各占1/3,一期91.6万股,均价27.43元/股,二期218万股,均价16.80元/股。

　　投资建议:

　　由于公司业绩低于预期,我们下调16-17年盈利预测至2.86亿元、3.93亿元,对应EPS为0.46元、0.64元,给予公司16年目标PE40倍,对应股价18.40元,给予“增持”评级。

　　风险提示:

　　行业竞争加剧,业务拓展低于预期。