香港新股超购王诞生 超额认购逾1178倍！

　　在刚刚过去的第三季度，共有35间公司在港上市，香港IPO市场十分热闹，尤其是近期上市的全球新股巨无霸——邮储银行(01658-HK)，更给本港新股市场放了最大的一枚礼炮。

　　说来也巧，现时(10月4日)正在招股的5只新股中，除了兴证国际(08407-HK)，其余4只清一色来自建筑及装修行业，其中提供翻新服务的建筑承建商IBIGroup(01547-HK)，该股今日孖展截止，据7间券商，合共为其借出近106.15亿元孖展额，相当于公开发售集资900万元计，超额认购逾1178倍，已超越今年超购第三位的剑虹(01557-HK)，正挑战第二位的易纬(01557-HK)。IBI Group集资规模为7000万至9000万港元，10月5日招股截止，预计本月14号于主板挂牌，独家保荐人为力高企业融资。

　　集资额不足一亿，却有机会挑战新股「超购王」第二位，股民们看重了公司业务的哪一点呢？IBIGroup成立于1997年，提供的翻新服务涵盖装修服务以及改建、加建工程，例如新建阁楼，加建天棚、空调等，另外近年香港很兴的工业大厦改造也是其中的一部分。

　　公司是香港及澳门多个私营部门物业项目的总承建商，客户中不乏知名企业，包括香港一家历史超130年的赛马及博彩营运商、跨国银行以及酒店赌场营运商等等，不少还具有上市公司背景，可见集团在业内具一定竞争力。以收益计算，公司2015年在行业的市占率为2.78%，在港同业中排名第二。

　　至于行业前景，随着香港政府的若干政策，如政府主动卖地机制等，香港的建筑行业在过去几年需求不断增长，住宅的销售记录、商业及工业物业的租用记录均在增加。香港翻新行业总值由2011年约143亿港元增至2015年约219亿，年复合增长率约11.3%。招股书指，由于香港办公室的持续兴建，以及雇主对弹性工作间的需求越来越高，预计行业总值有望从2016年约244亿持续增长至2020年约374亿。金利丰证券研究部执行董事认为，澳门有不少新酒店及赌场落成，均有装潢及翻新需求，对集团发展有利。

　　不过行业的分散以及竞争激烈值得留意，光香港便有696家注册的一般建筑承建商，行业并非由单一市场领导者主导。此外，翻新项目属于劳动密集型产业，近年愿意投身行业的年轻人不断减少，行业面临劳动力短缺的问题，加上法定最低工资的提升，行业人工成本不断上涨。

　　再看公司业绩，纯利由2014年的1460万港元增至2016年的2830万，涨势喜人，但徘徊在3-4%的纯利率却实在有点低。招股书解释，因集团作为总承建商，分包成本占总销售成本近九成，加上主要业务之一的装修企业办公室项目，需要较在短时间内协议分包费以确保及时完成项目，说到底，公司的「业务模式和业务核心」导致了「稀薄的纯利率」，并且，未来也不用指望有大提升，只会维持相若水平。

　　此外，集团还打了预防针，预计2017年财年的纯利会显著下降，不算计入2016财年的350万上市开支，今个财年仍有2380万的上市开支等着消化，而上个财年全年纯利仅2830万。加上上市后，法律和专业开支增加，这笔账怎么算都觉得有点亏啊！

　　既然业绩吸引力不大，大家抢着认购都是冲着什么去的？上文提到现时招股的新股中，5只里竟有4只建筑及装修股，不排除巧合，但细心的读者会发现，近年香港新股市场的建筑及装修股特别火热、特受追捧，再拿今年新股「超购王」来看，随着IBI集团的加入，首五席中，建筑及装修一家就占了三席。而大家都疯抢正是冲着此类股份业务单纯，市值偏小，易炒作。今年初红爆港股的「翠如BB女神股」联旺集团(08217-HK)，正是一只小而易炒的建筑股。

　　这类股份备受炒作的另一个原因，便是卖壳。汇业财经营运总监欧业亨表示，本港的地产壳股已不多见，业务相近的建筑及装修股成了香饽饽，因为禁售期过后，一旦易手便可以迅速注入资产，摇身一变成为地产股。建筑股资产值高，用来转型集资，「被买壳」也成了受追捧的原因之一。如下表显示今年在港上市的建筑及装修半新股，上市首日录得升幅的居多数，包括至今至累升68倍的「女神股」联旺。

　　是次IBIGroup共发行2亿股，以招股价中位数计，集资净额约5620万港元，上市后市值与主板6亿的壳价仍有一段大距离，挂牌后炒上机会不小。