我国与英特尔开发透明计算系统产品 四股有戏(4)

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　　中国软件:三季报业绩符合预期,长期受益自主可控

　　中国软件 600536

　　研究机构：国海证券 分析师：孔令峰 撰写日期：2016-11-02

　　投资要点:

　　前三季归母净利润同比基本持平,符合预期。前三季度公司营业收入比去年同期增长32.87%,主要源于销售合同确认较多收入及迈普通信并表。同时业务量增大、研发投入、及迈普通信并表使得销售费用、管理费用同比增长89%、33%。上述两点主要因素相抵后,归母净利润实现为-1.41亿,与15年同比基本持平,符合公司季节性业绩预期。Q3单季归母净利润及扣非后归母净利润亏损同比分别增加2812万、2673万,略低于市场预期。公司软件利润大幅集中在Q4,Q4将决定全年实现净利。

　　自主可控持续推动释放市场空间,公司长期受益。党政办公国产化替换项目开启推广。一期示范效应,目前已验收;二期试点60亿规模,目标2017年底完成;三期全国范围全面替换,软硬件共计1000亿市场空间,目标2020年全面替换完成。公司自主可控产品线齐全,陆军2016年3月首次运用基于“麒麟”操作系统的安全云桌面;达梦数据库覆盖公安、审计、海关、国土资源、电子政务等20多个行业领域,是国产数据库市场占有份额最高的产品。伴随自主可控市场规模持续释放,公司将长期受益。

　　行业应用领域广泛,未来运营增值潜力大。公司是国内领先的综合IT服务提供商,“金税三期”成为税务支柱型供应商,在国内城市轨交AFC市场占有率处于领先位置,在海关总署(“金关”工程突破)、医卫行业、智能制造业务(基于3G的铁路静图传输系统、铁路乘客信息服务系统)等领域均开展业务。公司行业应用领域广泛,未来有望在各行业应用基础上转型DT数据运营,增值潜力巨大。

　　盈利预测。预测公司2016-2018年EPS分别为0.25、0.28、0.32元,当前股价对应市盈率估值分别为110、98、87倍,维持“增持”评级。

　　风险提示:国产化替代进程不及预期,公司创新业务进展不达预期的风险,市场竞争加剧风险。