采暖季错峰停产战雾霾 六股提供想象空间(2)

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　　天翔环境 300362

　　研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,陈子坤,沈涛,安鹏 撰写日期：2016-11-03

　　圣骑士并表,业绩增长164%

　　公司前三季度实现收入5.60亿元,同比增长70.21%;归属于上市公司股东净利润0.59亿元,同比增长164.06%。业绩增长主要原因是今年圣骑士1-9月并表而去年同期只并入9月,以及子公司天圣公司环保业务增长。

　　在手订单充足,保障业绩增长

　　公司三季度签订单总额3.02亿元,分别涉及油田环保、土壤治理、餐厨垃圾、市政污水污泥、煤化工、隧道等领域的处理设备。截至3季度,公司新签合同金额6.57亿元,执行合同金额6.33亿元,公司尚未执行合同金额3.40亿元。其中圣骑士新签订单838万美元,尚未执行合同1145万美元。

　　综合平台已成型,进入收获期

　　15年以来公司转型环保力度坚决,通过并购先后收购污泥处置、安全技术及环境监测、水处理等环保资产,迅速形成环境综合治理能力。特别是在油田环保方面,公司已经完成国内大庆油田、克拉玛依油田、辽河油田、长庆油田以及四川重庆的页岩气污油泥、压裂反排废液等处理市场的布局和突破,三季度实现订单2.0亿元;PPP方面,公司中标7.8亿元简阳市乡镇污水处理项目;环保检测方面,截至三季度公司新签订单759万元。

　　股权激励绑定利益,海外并购再起

　　考虑增发,预计公司16-18年净利润分别为1.29/3.41/4.96亿元,摊薄EPS分别为0.30/0.62/0.90元;不考虑增发预计16-18年EPS分别为0.24/0.57/0.80。公司16年再次推行股权激励,业绩考核目标16-18年净利润分别不低于1.25亿元、3.1亿元、4.8亿元,3年复合增速(以15年为基数)116%。公司拟收购德国欧绿保国际资源再生及环境服务两大板块对应的标的集团公司各60%股权,对价超过3亿欧元。股权激励绑定利益,公司通过连续并购,打造环保综合治理能力。给予“谨慎增持”评级。

　　风险提示:非公开发行进度低于预期;外延并购进程低于预期;