锂电新能源重磅峰会召开在即 七股要发飙(3)

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　　赣锋锂业:原料突破助力再上新平台

　　赣锋锂业 002460

　　研究机构：方正证券 分析师：杨诚笑 撰写日期：2016-10-31

　　公司发布2016年三季报:报告期内公司实现营业收入20.2亿元,同比增长133.3%;归属于上市公司股东的净利润4.86亿元,同比增长474.35%,实现EPS为0.64元/股,符合市场预期。预计全年净利润6.26-6.88亿元。

　　量价齐升带动业绩上涨:前三季度电池级碳酸锂均价同比涨幅仍在2倍以上,公司锂盐量价齐升是业绩高增长主要原因,使得在原料价格变化不大的情况下实现38%毛利率,达到09年以后新高。目前电池级碳酸锂价格在12-13万元/吨;而四季度可能进入新能源汽车冲量期;我们判断未来碳酸锂价格在较高位置震荡是大概率事件,全年业绩有望实现超预期。

　　氢氧化锂正在崛起:新能源汽车对锂的需求主要表现为正极材料;正极材料中NCM系列材料内部也正在向高镍的622和811系列过度;高镍三元正极材料主要使用氢氧化锂。目前电池级氢氧化锂供应仍然紧张,仍保持在16万元/吨左右的高位。公司7月公告拟投资3亿元建设年产2万吨单水氢氧化锂项目,项目建成后公司氢氧化锂产能有望突破3万吨,可能成为未来业绩增长的主要贡献。

　　原料突破再上新高度:公司参股43.1%的RIM拥有Mt.Marion锂辉石矿,预计年产20万吨锂精矿的生产线应在下半年建设完成。而根据公司与RIM签订的包销协议和扩展包销协议赣锋锂业在澳洲16/17,17/18和18/19财年按市场价分别包销6%以上的锂精矿和4-6%的锂精矿各20万吨(折合碳酸锂当量4.93万吨),此后包销49%RIM产量加上RIM可选量的锂精矿。包销协议有望覆盖公司未来几年的全部原料需求,从而带动锂盐产品毛利率再上新平台。

　　盈利预测与评级:我们预测公司2016-18年EPS为0.93元/股、1.27元/股、1.59元/股,当前股价对应2016-2018PE分别为34倍、25倍、20倍,给予公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示:锂价大幅下跌的风险,矿山建设延期的风险。