文体用品业升级发展意见发布 概念股受益(2)

　　珠江钢琴:艺术教育领军者 静候衍生业务逐步落地

　　珠江钢琴 002678

　　研究机构：广发证券 分析师：申烨,赵中平 撰写日期：2016-10-28

　　核心观点:

　　艺术教育再进一步预估全年利润1.3~1.6亿,衍生业务利润有待释放

　　公司与人民音乐出版社签订课程推广中心合作意向书,共同建设研发推广中心,打造音乐秀,艺术教育再进一步。公司三季报营业收入11.7亿元(YoY+5.32%),归母净利润1.15亿元(YoY-5.57%),其中三季度营业收入4.32亿元(YoY+8.11%),归母净利润0.33亿元(YoY+5.15%)。公司预计2016年归母净利润区间1.3-1.6亿元(YoY-10%~+10%),新型数码乐器蓬勃增长,利益机制理顺后,衍生业务开展有助于业绩逐步改善

　　产能落位智能钢琴抢占线下入口,与阿里云携手布局钢琴服务市场

　　智能钢琴被资本围猎,钢琴服务百亿市场待整合。公司将通过智能钢琴抢占线下消费者流量入口,产能即将落位,并通过线上互联网平台互联实现消费者互动,与阿里云携手加速布局钢琴服务市场,凭借上市平台优势与品牌优势整合百亿钢琴服务市场空间。

　　互联网平台解决艺术教育行业痛点,多点盈利可期,文体巨舰起航

　　据搜孤公众平台数据,艺术教育行业规模近400亿接近20%增速,行业进入整合期将逐步脱离小而美。公司利用资本平台资源加速布局艺术教育互联网平台,覆盖艺教全产业链,多层次渠道布局盈利可期,并打造传媒文化产业闭环,欲以艺术教育展体育鸿图。只待利益机制进一步理顺。

　　盈利预测与投资建议

　　预计公司2016-2018年净利润为1.6、1.8和2.1亿元,分别对应90、80和68倍PE,考虑公司作为艺术教育领军者,控股股东持股比例高,资本平台价值凸显,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　国企改革进程,艺术教育推进进度,非公开增发进度不达预期;