央行数字货币试运行 研究所将挂牌六股涨(5)

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　　卫士通:产品逐步丰富,奠定长远发展核心竞争力

　　卫士通 002268

　　研究机构：中泰证券 分析师：方闻千 撰写日期：2016-10-26

　　公司于10月23日晚间发布第三季度报告,三季度单季公司实现营业收入4.9亿元,同比上升115.23%;实现归属于上市股东扣非净利润3630.36万,同比增长1294.76%;年初至报告期末,公司累计实现营业收入9.67亿元,同比增加56.20%;实现归属于上市股东扣非净利润-2166.28万,同比下降12.30%。公司预计2016年全年可实现归属于上市公司股东净利润1.5亿至1.95亿元,同比变动幅度为0.82%至31.07%。

　　受益行业景气度提升,公司业绩大幅增长。报告期内,公司业绩同比提升56.20%,其中频监控业务、医疗信息化业务、军队信息化业务、安全手机业务等都较去年同期获得大幅增长。我们认为主要是受益于政府支持引导下,各关键领域均加强了信息安全化建设的相关投入,推升行业景气度持续走高。随着安防、反恐等安全需求等级的提升,政府“十三五”期间加大提升我国信息安全建设目标明确。预计《网络安全法》等重要政策文件正式落地后,军队、政府等关键领域对信息安全建设的投入将步入高峰期。我们预计信息安全市场整体的增速将有望提升至20%以上,公司作为信息安全行业“国家队”,技术力量和资质水平行业领先,未来有望率先受益。

　　管理安全等一系列面向信息安全的完整产品线,公司核心竞争力将进一步增强,为未来公司在信息安全领域做大做强提供更大的助力。

　　VoLTE加密安全手机业务稳步开展,锁定新盈利增长点。目前,公司与中国移动、华为强强联合,研制、生产了第一款Volte加密的安全手机,形成了安全手机的产业链,并在报告期内开始全面推广。以此为抓手,公司同时扩展移动办公业务,形成安全移动办公整体解决方案,并快速推出安全移动办公产品,目前公司正在积极争取相关政府、企事业单位的移动办公示范工程建设。据估算,移动终端信息安全市场潜在空间或超百亿,公司作为率先反应的企业,快速抢占蓝海市场。面对迫切的市场需求,公司有望凭借先进的产品技术和先手优势成为客户首选,未来成为公司新的盈利增长点。

　　集团层面未来或将持续大力度支持。此次非公开增发项目,母集团中国电科全资子公司中电科投资和中国网安认购其中5亿,对公司的业务开展大力支持。我们认为,信息安全作为目前中电科集团的重点战略产业,卫士通是集团旗下唯一信息安全类上市公司,未来中电科有望继续助力公司朝着国内信息安全旗舰迈进。

　　盈利预测:我们维持对公司的盈利预测,预计公司2016-2018年实现归属母公司净利润分别为1.75、2.24、3.03亿元,分别同比增长18%、28%、35%,2016-2018年EPS分别为0.41、0.52、0.70元/股。公司作为国内唯一一家同时拥有涉密、商密领域最高级别资质信息安全企业,未来有望尽享信息安全行业景气度的提升。同时,公司作为中电科A股唯一的上市平台,我们认为公司未来蕴含较大发展潜力及投资价值,维持“买入”评级,目标价40元,对应77X17PE。