PTA和PVC价格上涨迎接需求旺季

　　行业近况

　　2017 年1 月20 日~2 月3 日，基础化工板块上涨1.3%，沪深300指数上涨0.3%。基础化工板块跑赢大盘1.02 个百分点，涨跌幅居于所有板块第8 位。涨幅居前：双象股份、红太阳、世龙实业、佰利联、顾地科技等；跌幅居前：宏达新材、雅本化学、南岭民爆、湘潭电化、新奥股份等。

　　节前一周基础化工板块动态市盈率上行。基础化工(中信)板块P/E(TTM)为78.81，P/E(2017E)为45.06，P/E(2018E)为24.90。从基础化工板块与沪深300 的估值之比来看，目前这一比值为5.92，高于一年来的均值5.20。

　　2017 年1 月20 日~2 月3 日，Brent 原油涨2.38%，WTI 原油涨2.69%。国内化工品种涨幅前五：苯乙烯、甲苯、PTA、苯酚、PX；跌幅前五：醋酐、蛋氨酸、天然橡胶、硝酸铵、涤纶长丝FDY。

　　评论

　　春节期间原油价格微涨，关注1月份OPEC 产量数据。春节期间(1 月26 日~2 月3 日)WTI 和Brent 原油价格分别上涨0.03 美元/桶(+0.09%)和0.57 美元/桶(+1.01%)至53.83/56.81 美元/桶。根据减产协议，OPEC 国家和非OPEC 国家将从2017 年1月起分别减产120 万桶/日和55.8 万桶/日，关注1 月份OPEC 产量数据，如果减产协议执行良好，原油价格有望继续上涨。推荐新奥股份，油价每上涨10 美元/桶，公司净利润增厚2.3亿元(对应EPS 0.23 元)。

　　PTA价格继续上涨，PTA-PX价差扩大。1 月20 日~2 月3 日期间，PTA 价格上涨290 元/吨(+5.5%)至5,580 元/吨，自4Q16以来累计上涨23%，PTA 价格涨幅超过原材料PX，PTA-PX 价差扩大。节后下游聚酯工厂开工率将逐步回升，PTA 将迎来需求旺季，价格有望继续上涨。恒逸石化和桐昆股份分别具备PTA 权益产能610 万吨和150 万吨，业绩弹性巨大，推荐恒逸石化，桐昆股份，建议关注荣盛石化。

　　PVC价格开始上涨迎接需求旺季。2 月4 日，华南、华北及华中地区电石法PVC 价格分别上涨2.4%/1.1%/1.7%，华东、华南及华北地区乙烯法PVC 价格分别上涨1.6%/1.6%/0.8%。节后下游PVC 制品企业开工率将逐步回升，将迎来PVC 需求旺季，PVC 价格有望延续涨势。推荐亿利洁能，鸿达兴业，建议关注中泰化学，新疆天业，君正集团等。

　　风险

　　原油价格、PTA 及PVC 价格低于预期。