三重利好叠加 口蹄疫市场苗17年将大放异彩 基金抢筹四股(2)

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　　生物股份:技术合作切入人用生物制药领域,预计带来新的业绩增长点!

　　生物股份 600201

　　研究机构：安信证券 分析师：吴立 撰写日期：2016-12-09

　　事件:12月7日,公司发布公告称:公司与泰州迈博太科药业有限公司于2016年12月6日签订了《技术转让(技术秘密)合同》。迈博太科应按照合同相关约定向公司提交“抗IL-6R单克隆抗体药物托株单抗(Tocilizumab)(以下简称“托株单抗”)”相关技术资料,本合同技术秘密使用费总额(包含技术服务和指导费)为人民币6,518万元。

　　合同期限为自签订之日起十年。

　　技术合作切入人用生物制药领域,预计带来新的业绩增长点。托株单抗注射液是用于治疗对改善病情的抗风湿药物(DMARDs)治疗应答不足的中到重度活动性类风湿关节炎的成年患者。根据公司公告,迈博太科研发的托株单抗项目已获得国家食品药品监督管理总局的首仿临床批件,是国内第一家获得生物类似药的批件;且国内人用生物单抗产品的近三年的年复合增长率超过50%,并存在巨大的市场空间。

　　此次,公司与迈博太科签署关于托株单抗的技术转让合同,有利于公司切入人用生物制药领域,预计相关产品在3-4年后上市销售,将为公司带来新的业绩增长点。

　　口蹄疫产品为核心,多个大品种共同发力,业绩持续高增长。

　　1)口蹄疫销售顺利,招采制度变革下口蹄疫市场苗有望加速推广。公司为口蹄疫市场苗龙头企业,口蹄疫疫苗在市场仍处于领先地位。根据公司公告,二季度公司收入现拐点,同比增长约25%,第三季度预计口蹄疫市场苗销售同比增长超35%,带动公司第三季度营收同比增长约25%,业绩同比增长约27%,业绩拐点显现。本周猪周期,小养殖户补栏较为谨慎,规模化猪场补栏力度加大,同时,17年起将实施口蹄疫直补政策,有利公司高品质产品加速渗透。我们认为招采制度变革下,口蹄疫市场容量有望加速扩大,公司市场苗将迎来新一轮持续高增长。

　　2)预计多个大品种梯次贡献业绩,持续高增长可期。据公司公告,2016年公司已推出:a)圆环疫苗:预计市场空间有望达到30亿(3倍增长空间)。b)BVD-IBR二联苗(预计市场空间10亿):公司称该联苗为业内第一个产品,预计公司将占有较大市场份额。预计陆续推出:布鲁氏杆菌疫苗:预计市场空间超过10亿,国内优质产品稀缺。此外,报告期内,公司取得多项新兽药注册证书,优邦公司、保灵公司分别取得鸭坦布苏病毒病灭活疫苗(HB株)、猪伪狂犬病耐热保护剂活疫苗(C株)等多项新兽药证书。随着公司新产品推出,将为公司贡献新利润增长点,公司业绩持续高增长可期。

　　战略升级平台型企业,内生外延并进!公司战略大升级,一方面公司公告,拟定增建设新园区,引入工业4.0标准和要求规划和设计,实现产业转型升级,打造园区生产平台。目前公司已与普莱柯等签订技术研发合同,借助外放技术开发产品。另一方面,公司已公告成立产业基金,打造生物技术孵化平台。为上市公司孵化、储备并购资源,有利公司外延扩张,拓宽公司成长空间!投资建议:我们预计2016-18年生物股份净利润为6.5亿元/8.45亿元/11.5亿元,EPS为1.07/1.38/1.88元,我们维持“买入-A”评级,6个月目标价40元。

　　风险提示:新药研发审批进度不达预期;销量不达预期;