乘用车市场回暖 4月关注自主品牌向上发力 基金抢筹四股(2)

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　　万里扬17年1季报业绩预告点评:业绩大幅增长,重要产品CVT25开发顺利

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　　研究机构：广发证券 分析师：张乐,闫俊刚,唐晢 撰写日期：2017-03-24

　　事件:公司预计17年1季度业绩同比增长190%-240%

　　公司发布17年1季度业绩预告,预计17年1季度实现归母净利润2.05亿元-2.41亿元,对应EPS 0.15元-0.18元,同比增长190%-240%。我们预计,公司1季度业绩实际情况可能更接近上限。

　　公司业绩大幅增加主要与奇瑞CVT并表及商用车业务快速增长有关

　　公司今年1季度业绩同比实现大幅增长,一方面与奇瑞CVT业务并表有关,目前CVT业务是公司业绩的核心贡献点;另一方面,17年公司商用车变速箱业务维持了良好的增长态势,同时产品结构优化提升了公司盈利水平。根据中汽协数据,17年1-2月轻卡行业累计销售轻卡24.9万辆,同比累计增长16.3%,公司轻卡变速箱业务显著受益。

　　重要产品CVT25开发进展顺利,插电混迎发展良机凸显公司价值

　　公司现有CVT19变速箱主要用于排量1.3T/1.6以下的小排量车型,我们草根调研了解到,公司适用于1.5T/2.0以下排量车型的产品CVT25开发进展顺利,后续有望依托此产品进一步开拓市场。此外,未来油耗、新能源双积分或碳配额的出台有望从供给端促进新能源汽车的发展,需求端考虑使用便捷性和续航里程问题,插电混车型或迎发展良机。自动变速箱是插电混动汽车必然之选,公司价值有望加速显现。

　　投资建议

　　公司过去是商用车变速器龙头,15年通过收购进入乘用车变速器行业。此外,公司通过收购奇瑞变速箱布局自动变速箱市场,消费升级及智能化、混动化背景下CVT市场空间广阔,未来6AT变速箱若开发成功将丰富公司产品体系,有望成为公司新的增长点。考虑收购和配套融资影响,我们预计公司16-18年EPS分别为0.30元、0.63元、0.76元,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　汽车行业景气度不及预期,行业竞争超预期,客户拓展不及预期。