河北将巨资发展机场网络 建30个以上通用机场(2)

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　　威海广泰:2017年经营目标业绩增长10-50% 业绩将重回高增长

　　威海广泰 002111

　　研究机构：中泰证券 分析师：王华君 撰写日期：2017-04-26

　　2016年收入同比增长18%,业绩受全华时代商誉减值4116万元影响。

　　2016年,公司军品业务订单大幅增长,消防车业务仍然保持较快增长态势,空港地面设备业务和消防报警设备业务稳步增长。2016年公司实现营业收入15.55亿元,同比增加17.55%,实现归母净利润1.69亿元,同比增加1.04%,毛利率同比提升2.54pct。全华时代因经营业绩未达到盈利预测水平计提4116万元商誉减值,计入公司2016年损益,对公司2016年利润影响较大。如不计提这4116万元,公司2016年业绩2.1亿元,同比增长26%。

　　2016年新签订单同比增长40%,空港设备、消防设备、军品三大业务并进。

　　分业务来看,2016年空港设备实现营业收入8.03亿元,同比增长5.23%;消防车及装备实现营业收入5.24亿元,同比增长23.52%;消防报警设备实现营业收入2.24亿元,同比增长73.43%;以上业务营收占比合计99.74%。公司2016年签订合同总额突破22亿元,同比增长40%。其中空港设备签订合同10.86亿元,同比增长12.22%;消防设备签订合同9亿元,同比增长19%;消防报警设备签订合同2.6亿元,同比增长6%。

　　2017年经营目标:净利润同比增长10-50%;业绩将重回高增长。

　　公司公告,2017年预计空港地面设备收入将稳定增长,消防车、消防报警设备、军工业务收入快速增长,特种车辆、无人飞行器取得新的突破,力争2017年净利润比2016年增长10%-50%。我们认为公司三大业务并进,2017年有望重回高增长。公司2017年一季报业绩基本持平,中报业绩预增0-30%。

　　全华时代2017年有望扭亏,无人机业务有望获突破。

　　2016年8月,公司完成天津全华时代航天科技发展有限公司的股权收购和增资,控股69.34%,进入无人机产业。全华时代是国内最早实现无人机研发、生产和销售及服务一体化的民营企业之一,主要从事无人机的研发、量产、销售、培训及飞行服务,研发能力强,在无人机技术专利主要职务发明申请企业中排名第1。

　　设立军工事业部,大力发展军民融合。

　　2016年,公司军品收入1.8亿元,同比增长37%。未来有望保持高增长。公司已设立军工事业部,专门负责军工装备的研发、生产及销售,目前军工装备大部分包含于空港地面设备与消防车设备之中,未来公司军工装备业务将全面提速,无人机、高速无人机有望为军方供货。

　　军民融合+通用航空+无人机+智能家居等多重主题,业绩重回高增长。

　　公司具备军民融合+通用航空+无人机+智能家居等多重主题,军品业务发展将超市场预期,受益通航产业大发展。我们判断公司未来将在军品(不仅仅是军用无人机)、消防设备领域持续加码,通过自主研发、兼并重组等措施,强化公司在消防设备、军品领域中的地位和影响力。预计17-19年EPS为0.66/0.87/1.08元,PE为30/23/19倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:通航政策低于预期、军品业务发展低于预期、产业整合低于预期。