发改委力挺PPP项目融资 十一股或借机腾飞(8)

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　　大华股份 002236

　　研究机构： 分析师：刘翔 撰写日期：2017-04-26

　　业绩增长稳健符合预期,毛利率小幅上升

　　公司2016年实现销售收入133.29亿元,同比增长32.26%,归母净利润17.19亿元,同比增长27.31%,符合预期。报告期内公司国内销售增长28.22%,海外业务增长39.45%,全球化经营战略进一步落地。由于产品升级和技术创新,公司整体毛利率水平小幅提升至37.71%,较去年上升0.49%。

　　立足视频核心业务,打造全方位安防智能生态圈

　　公司已经研发成功基于深度技术的前端和后端产品及解决方案,且已逐步落地。2016年前端产品全面实现智能化升级,后端存储产品结合智能前端实现了视频数据的结构化存储,并提升了数据存储的安全性和空间利用率。中心产品推出开发视频超算、物联产品,服务数据中心和业务中心等多款新品,可以深度挖掘信息共享业务的价值。公司丰富的产品线增强了整体解决方案的能力,给客户带来价值的同时增强了客户粘性。公司首次提出“软件定义安防”的理念,推出了面向全行业服务的“览天”视频应用体系,将智能硬件、先进技术与业务增值结合为一体,实现了用数据端驱动业务创新,业务创新带来数据端变革的良性循环。

　　创新升级提升产品价值,借力人工智能打开新的成长空间

　　2017年3月7日,公司携手世界领先的人工智能计算公司NVIDIA发布了基于深度学习算法的“Deep Sense睿智”系列新品,最多可支持192路视频结构化分析,相比于市场上其他产品,处理能力提升了50倍。公司已经搭建起从芯片、大数据、人工智能到先进应用的金字塔形创新体系,在安防行业向全面智能化发展的趋势下,公司将借助强大的研发实力和自身的平台优势,顺应大数据和人工智能的时代潮流,吹响“千亿梦想”的号角。

　　风险提示

　　汇率波动风险,新产品推广不及预期。

　　维持“买入”评级

　　维持“买入”评级。预计公司2017-19年营业收入分别为180/245/336亿元,同比增长35.2%/35.9%/37.3%,净利润分别为25.5/31.9/40.9亿元,同比增长39.9%/24.8%/28.3%,EPS分别为0.88/1.10/1.41元。