取缔地条钢助力钢铁行业供需转暖 五股可掘金(3)

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　　宝钢股份:Q1同环比继续提升,期待合并后协同效应显现

　　宝钢股份 600019

　　研究机构：国金证券 分析师：杨件,倪文祎 撰写日期：2017-05-03

　　Q1业绩同环比继续提升。公司Q1实现净利润同比增长142.89%,环比则继续增长12.41%,是连续第五个季度利润环比提升,也是12年以来单季最高利润。考虑武钢合并后,Q1吨钢净利348元/吨。此外,相比2015年,Q1实现成本削减20亿元,超额完成年度目标进度;而湛江钢铁一季度实现全面盈利。

　　17年经营有望进一步提升。2016年公司利润总额115.2亿元,在全球2000万吨以上钢企中利润排名第二,吨钢利润排名第一。对于2017年,公司计划实现“经营业绩保持国内第一,吨钢利润全球前三;成本削减超过60亿元;湛江钢铁全面盈利;正式员工劳动效率提升比例6%以上”等目标。

　　期待合并后协同效应显现。今年2月,宝钢股份完成了对武钢股份的吸收合并。合并后,公司成为国内规模最大的钢铁上市公司,在全球范围内粗钢产量排名第三、汽车板产量排名第三、取向硅钢产量排名第一。目前“宝武整合”进入实质运作,“百日计划推进”、“协同效益挖掘”等工作已全面展开。根据17年目标,宝武协同效益有望超过10亿元。

　　低估值、高分红,优质蓝筹价值显现。公司目前股价对应17年近9.1倍;PB为0.9倍,钢铁股中第二低。而2000年上市以来累计分红16次,累计分红率高达42.1%,上市以来累计分红率42.1%,高于绝大多数蓝筹股。同时,公司已公告拟向股东派发现金股利0.21元/股(含税),合计46.42亿元(含税),占合并报表归属于母公司股东净利润的51.77%。公司作为优质蓝筹,估值仍具备较高的提升空间

　　投资建议&盈利预测

　　预计公司17-19年实现EPS分别为0.69元、0.76元、0.85元,对应PE分别9.1倍、8.2倍、7.3倍,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　下游需求不达预期;湛江项目不达预期。