锂电产业中游公司业绩大爆发 四股或再接再厉(4)

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　　欣旺达 300207

　　研究机构：长江证券 分析师：莫文宇 撰写日期：2017-05-03

　　事件描述

　　2017年4月25日晚间,欣旺达发布2017年一季度业绩报告。报告期内公司实现营业收入22.16亿元,比去年同期增长81.84%,与客户对接订单饱满,营收大幅度跨越;实现归母净利润7258.28万元,同比增长68.18%。

　　事件评论

　　消费锂电借力,下游升级路径明显。消费电子硬件升级,双芯与快充普及、无线充电技术加大技术门槛提升单体价值。公司逐步切入海外大客户供应链,今年受创新大年影响,海外占比有望创新高;今年一季度国产机出货量提升13.38%(TrendForce),公司传统大客户华为、OPPO、VIVO出货量位列前三。国内外市场双线打开,一季度订单实现开门红,手机消费类业务贡献业绩增量。笔记本电脑轻薄化确立,圆柱型电池将会被轻薄的聚合物锂电池取代,公司将在未来300亿元的笔记本锂电池市场大展身手。此外,锂电池材料成本上行,公司行业话语权足,成本转移加速消费锂电业务增长,确立行业地位。

　　电芯产能跟进,订单落地趋势显现。今年,布局在惠州市博罗县园洲镇的新工业园的4Gwh的动力电芯和6Gwh的动力电池项目全线开启。五年磨一剑,公司动力电池项目迎来大批量合作计划:与国金汽车达成设立新能源蓄电池PACK合资公司;与陕西通家汽车战略合作,配套2万辆物流车动力电池系统。随着前端电芯业务完善,电芯+电池管理系统+PACK产业链条完整,公司动力电池乘新能源汽车趋势,前期投入逐步转化为技术基石,展望未来业务开花结果。

　　海外布局迈出脚步,自动化投入优化效率。日前,公司充分利用多年锂电池优势,在印度建设锂电池工厂,进军海外信心十足;自动化生产优势逐步体现,提高效率、管控成本、统一品质等方向使公司成为智能制造代表。

　　锂电池行业受新能源趋势带动,迎来需求旺季。切入海外市场与新业务拓展,公司成本、费用上行;以扩大市场撬开新空间,逐步优化结构,带动盈利能力提升。基于以上逻辑,预计公司2017、2018、2019年EPS为:0.58、0.68、0.92元,维持买入评级。

　　风险提示:

　　1.动力电池业务跟进不及预期,订单受阻;

　　2.客户结构转变,下游消费电子需求转变。