工信部支持石墨烯改性纤维联盟 四股掘金(3)

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　　道氏技术:双主业布局完善,再次股权激励彰显发展信心

　　道氏技术 300409

　　研究机构：广发证券 分析师：王剑雨,郭敏,周航 撰写日期：2017-07-31

　　核心观点:

　　再次股权激励,充分调动员工积极性。

　　道氏技术公告第二期股权激励草案,拟向激励对象授予285.92万份股票期权,约占总股本的1.33%,行权价格为36.95元,业绩考核目标为以公司2016年净利润为基数,2017-2019年公司归母净利增速分别不低于30%,69%以及119%。

　　此外,本次股权激励计划较上期增加了对激励对象所在子公司(佳纳能源及昊鑫新能源)业绩以及个人绩效方面的考核,有助于公司进一步完善激励机制,调动公司及子公司员工积极性,促进公司发展。

　　布局“陶瓷材料+新能源材料”,双主业驱动公司发展。

　　公司成立至2016年初主营“陶瓷材料”业务,是国内主要陶瓷墨水生产商。2016年起,公司积极布局新能源材料平台,先后通过控股青岛昊鑫布局石墨烯材料,控股佳纳能源切入三元前驱体以及上游钴盐等资源,同时积极准备开发“锂云母综合开发利用项目”。至此,“陶瓷材料+锂电材料”产业链布局完善,实现双主业驱动公司发展。

　　锂电材料下游需求广阔,前景看好。

　　根据公开资料显示,佳纳能源现具备钴盐产能6000(金属吨),三元前驱体8000吨(实物量),是国内主要的钴盐、三元前驱体供应商。下游需求有望高速增长,未来产能放量将持续增厚公司业绩。

　　青岛昊鑫主营产品石墨烯是性能优异的导电材料,主要供给国内主流电池厂商,后续随着客户认证通过及采购量加大,产销有望将进一步增长。

　　预计17-19年净利润为2.10、3.12和3.75亿元,对应17-19年动态估值为39、26和22倍,综合考虑公司成长性,维持“买入”评级。

　　风险提示:1、新能源政策发生重大调整;2、宏观经济低于预期;3、新项目投产进度低于预期。