稀土存政策性供应不足 四股或受益腾飞(5)

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　　威华股份:锂盐项目处建设期,磁材项目已试生产

　　威华股份 002240

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,赵鑫 撰写日期：2017-08-04

　　事件:非公开增发获证监会审核通过。

　　公司非公开增发募集资金6.58 亿元,扣除发行费用后用于:1)增资控股万弘高新60%股权,用于投资“年综合回收利用万吨废旧磁性材料生产线建设升级改造项目”;2)增资控股致远锂业70%股权,用于投资“年产2万吨氯化锂、1 万吨电池级单水氢氧化锂及1 万吨电池级碳酸锂项目”。非公开发行申请获得证监会审核通过。

　　锂:锂盐项目处于建设期,土地和环评手续齐备。

　　公司目前持有致远锂业51.22%股权(16 年年报数据),致远锂业在建年产2 万吨氯化锂、1 万吨氢氧化锂和1 万吨碳酸锂项目,建设期2 年,用地手续和环评手续已齐备,建成投产后预计实现年收入在22 亿元,净利润2.5 亿元。盛屯集团控制的子公司奥伊诺矿业拥有2 项探矿权(氧化锂资源量37 万吨),未来致远锂业拟从奥伊诺矿业采购锂辉石时,盛屯集团及其实际控制人将无条件同意威华股份收购其持有的奥伊诺矿业权益。

　　稀土:磁材回收项目一期已进入试生产。

　　公司目前持有万弘高新51%股权(2016 年年报数据),用于废旧磁材回收稀土项目,项目产能1.2 万吨,达产后预计年产稀土氧化物2041 吨,年收入在6 亿元,年净利润在0.89 亿元。目前项目一期0.6 万吨处于试生产状态,未为随着项目一期正式生产,盈利能力进一步增强。

　　投资建议。

　　不考虑增发预计17-19 年EPS 分别为0.06,0.10 和0.33 元,对应PE分别为282、153 和48 倍,随着公司锂和稀土业务产能释放及公司盈利增长水平,维持公司“买入”评级。

　　风险提示:项目进度低于预期。