AI芯片概念发酵现涨停潮 六股迎腾飞契机(5)

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　　中科曙光2017中报点评:业绩符合预期,高性能计算机与存储业务增势强劲

　　中科曙光 603019

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文,徐文杰 撰写日期：2017-08-10

　　上半年扣非净利润大幅增长:上半年公司实现营业收入21.59亿元,同比增长 29.15%。归母净利润0.68亿元,同比增长10.05%。去年同期由于天津海光其他股东溢价增资形成投资净收益3148万元,纳入非经常性损益,2017年上半年净利润主要由主业经营所产生,扣非净利润0.59亿元,同比增长169.64%。

　　毛利率略有下滑,费用控制良好:服务器毛利率略有下滑,存储中高端产品占比提升,毛利率同比提升5.32pct。但受服务器影响,公司整体毛利率较去年同期下降1.67pct。费用方面,期间费用率较去年同期下降2.65pct,销售费用和管理费用控制良好。

　　高性能计算机与存储业务增势强劲:1)高性能计算机产品继续领跑国内市场,上半年完成收入17.31亿元,同比增长29.66%。公司最新研发的新一代TC4600E 刀片计算系统已量产。人工智能领域,XSystem深度学习计算平台的出货量保持高速增长。公司针对基于英特尔和AMD 全新处理器的计算平台进行了新品研发,完成了针对百度的天蝎2.5整机柜产品研制,成为业内首批供货厂商之一。随着今年3月发改委的立项批复,公司研制的曙光7000超级计算机将成为国家大科学装置—“地球系统数值模拟装置”的核心主体。2)存储产品上半年完成收入2.10亿元,同比增长34.60%。根据IDC 报告,2016年度和2017年一季度公司的NAS 存储产品在国内市场的销售额均位列第二。ParaStor 产品持续在HPC、石油地震、视频监控、人工智能等领域深耕细作,以业界最高的单节点5GB/s 性能表现,为大规模HPC 项目提供理想的数据共享方案。此外,中高端磁盘阵列产品竞争力提升明显,陆续中标石油、金融行业多个千万级别集采项目。

　　上下游双方向延伸,突破核心技术困局+孵化创新企业:1)今年1月,国家发改委同意公司筹建“先进微处理器国家工程实验室”。2月,通过与行业领先企业Promise 合资成立存储公司,均为公司后续突破核心技术困局创造了良好条件。2)面向环保大数据的中科三清、面向空天大数据的航天星图等参股或控股公司发展势头良好。同时,公司在安全大数据、科学大数据等领域,正积极推进组建相关合资公司。

　　投资建议:公司业务覆盖了芯片、高端服务器、存储、云计算等一系列IT 基础设施,产业布局较为完整。预计2017-2018年EPS 分别为0.45元和0.58元,“增持-A”评级,6个月目标价34元。

　　风险提示:行业竞争加剧,政务云业务不达预期。