新iphone后发先至 主攻高阶震撼全球 基金四股(5)

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　　胜宏科技:Q2增长46%再创新高,产能释放打开下半年业绩空间

　　胜宏科技 300476

　　研究机构：太平洋 分析师：刘翔 撰写日期：2017-08-31

　　事件:公司发布2017 半年报,上半年实现主营业务收入约10.32 亿元,同比增长30.66%;实现归属于上市公司股东净利润约1.15 亿元,同比增长20.53%。

　　Q2 营收再创新高,看好下半年业绩持续高增长。公司二季度实现营收5.84 亿元,同比增长46.12%;实现归属上市公司股东净利润0.69 亿元,同比增长24.82%。净利润增速不及营收增长的原因主要在于报告期内公司汇兑损益达1491.4 万元。

　　产能释放在即,应对订单饱满。公司6 月份仅接单半个月就不敢再接单,7 月份订单及营收均创新高。智慧工厂8 月份试产在即,保底净利率13%,未来净利率可达20%;公司销售抢单能力出色,产能扩张100% 以满足充沛订单需求,支撑下半年业绩持续上行。

　　短期调整提供加仓良机,把握PCB 内资替代黄金期。据CPCA 统计, 中国内资前11 PCB 厂商营收增长加速明显,2015H1 同比增长5%,2016H1 同比增长16%,2016H2 同比增长21%。PCB 市场空间高达5000 亿,为仅次于集成电路和面板的第三大电子元器件。按照行业规律,10 年内全球前10 名席位中将有5-8 家中国企业。进口替代路径将复制触摸屏、摄像头模组、电池模组、声学器件等电子元器件板块,现在买相当于6-7 年前买欧菲光、歌尔声学。

　　投资建议:预计17-19年净利润分别为3.23/4.88/7.24亿,EPS分别为0.86/1.30/1.93元,当前股价对应PE分别为29.8/19.7/13.3X,给与35X估值,目标价30.1元,维持“买入”评级。

　　风险提示:行业景气度低于预期;新产能拓展低于预期。