限产提振强劲致镍价偏强 四股或受益腾飞(3)

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　　海亮股份:坚持做大做强优势主业

　　海亮股份 002203

　　研究机构：国元证券 分析师：严浩军 撰写日期：2017-05-15

　　经营业绩稳步增长。公司是全球最大、国际最具竞争力的铜加工企业之一,为中国最大的铜管、铜管接件出口企业之一,为铜加工行业精细化管理标杆企业。公司通过新项目建设与同业收购并举,加快推进产业整合与升级,市场份额快速提升,行业优势地位进一步显现。2016 年,公司实现销售铜加工材数量为 44.79 万吨,较上年同期增长 87.41%(其中委托加工业务实现销售量为 15.82 万吨)。公司实现营业收入 1,791,710.71 万元,比上年同期增长 31.83%;归属于上市公司股东的净利润为 55,124.85 万元,比上年同期增长 20.71%。

　　公司铜加工材的生产销售量均有较大幅度增加。2016 年,除去委托加工业务的数量,公司铜加工材销售量为28.97 万吨,较上年同期增加 50,680 吨,生产量为29.66 万吨,较上年同期增加 59,458.19 吨,库存量为1.36 万吨,较上年同期增加 6,870.08 吨。上述数量增加的主要原因为公司通过新建和改造生产线,铜加工材产能得到较大幅度提升,同时公司通过积极拓展市场,使得公司铜加工材销售量也得到较大幅度提升。另外由于公司销售量增加,特别是寄售制客户的销量大幅增加,导致报告期末周转库存量增加。

　　未来公司将进一步提升生产和销售能力。2017 年,公司将推进诺而达集团下属三家子公司的收购与整合,实现企业平稳接管与业务稳步增长;与此同时,公司还将加快目前在建项目建设进度,尽快实现达产,有效提高生产能力,力争当年投产当年盈利。此外,公司将充分整合全球资源,抢占市场份额。通过海外并购等方式,进一步优化、完善公司全球生产基地、营销网络的布局,利用 JMF 与收购的诺而达集团下属三家子公司的海外销售网络、品牌影响力与全球化营运优势,积极开拓国际市场,提升服务客户的能力,提高市场占有率。

　　公司预计今年上半年业绩将持续增长。公司一季报显示,由于铜加工产品的原材料价格上涨及产品销量增加,公司一季度共实现营业收入48.94 亿元,较上年同期增长62.30%,实现归属于上市公司股东的净利润2.01 亿元,较上年同期增长50.74%;但是扣除非经常性损益的净利润为1.16 亿元,较上年同期增长-18.35%。公司预计2017 年1-6 月归属于上市公司股东的净利润变动区间为3.54 亿元到4.43 亿元之间,同比增加20%到50%。

　　公司拟通过非公开发行股票进一步做大做强优势主业。公司已发布公告,拟向不超过10名特定对象非公开发行股票不超过338,423,422股,募集资金总额不超过252,000万元,扣除发行费用后的募集资金净额拟投资于收购诺而达三家标的公司100%股权项目、广东海亮年产7.5万吨高效节能环保精密铜管信息化生产线项目、安徽海亮年产9万吨高效节能环保精密铜管信息化生产线项目、高精密环保型铜及铜合金管件智能化制造技改项目、年产10,000吨新型高效平行流换热器用精密微通道铝合金扁管建设项目、铜及铜合金管材智能制造项目及补充流动资金项目。如募集资金项目能顺利建成,一方面能够优化公司现有主要产品的产能,加快公司生产的智能化改造,加快转型升级,,另一方面将进一步完善公司产品结构,满足下游客户对不同类型高质量铜材以及其他有色金属材料的需求,提升公司竞争力。

　　预计公司17-18年每股收益分别为0.40元、0.48元。给予持有评级。

　　风险提示:铜价波动的风险、汇率风险和市场风险。