政策助力燃料电池或迎产业化契机 四股聚焦(2)

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　　上汽集团:旺季销量显著提升、大众表现尤为亮眼

　　上汽集团 600104

　　研究机构：平安证券 分析师：王德安,余兵 撰写日期：2017-10-11

　　9月销量同比提升明显,大众表现亮眼:9月份上汽大众/上汽通用分别实现销量21.9/18.7万辆,同比+22.4%/7.9%,其中上汽大众轿车端朗逸、帕萨特销量回升明显,途观销量超3万辆。上汽通用凯迪拉克销量环比持平,别克品牌GL8销量1.4万辆环比+17%,表现突出,昂科威销量2.1万辆,环比+90%,旺季销量爬坡效应明显。

　　上汽乘用车销量同比+41.7%,荣威RX5等放量明显:上汽乘用车9月销量5.0万辆,同比+41.7%,RX5销量预计超过2万台。9月底小型SUV荣威RX3下线,预计11月正式上市,贡献部分销量,随下半年新能源汽车和新车放量,3-4线城市渠道逐渐铺开和经销商服务逐渐改进,荣威RX5等爆款车型销量预计将逐步回升,期待年底表现。

　　自主崛起趋势不变,大众迎新品周期,通用MPV持续发力:上汽大众2018年预计有3款全新A级SUV上市,SUV的推出将会显著提振销量。上汽通用GL8成为MPV爆款,2017年10月预计推出六座MPV车型GL6,有望成为20万MPV王者,提升上汽通用盈利能力。自主品牌随渠道铺开和口碑塑造,预计持续减亏。相对公司目前所处周期,上汽估值依然偏低,股价具备安全边际。

　　盈利预测与投资建议:金九银十旺季公司主销车型放量爬坡,自主品牌有望持续减亏,上汽大众迎新品周期,上汽通用MPV发力,整体盈利弹性可期。维持对公司业绩预测,2017-2019年EPS分别为3.17、3.57、3.98元,维持“强烈推荐”评级。