航空股业绩增长被证金增持 概念股引关注(4)

　　春秋航空:国内线投放压力舒缓 国际线客座率同比转正

　　春秋航空 601021

　　研究机构：长江证券 分析师：韩轶超,吕达明 撰写日期：2017-10-17

　　事件描述

　　春秋航空公布2017年9月经营数据,9月可用座公里同比增长9.7%,旅客周转量同比增长10.3%,客座率同比提升0.4个百分点至89.6%。年初至今,春秋可用座公里同比增长25.5%,旅客周转量同比增长23.8%,客座率同比下降1.3个百分点至91.5%。

　　事件评论

　　国内客运:旺季结束,运力和客座率同比压力减轻。2017年9月,随着暑运旺季结束,春秋国内可用座公里同比增长19.7%,环比减少12.3%,国内线运力同比压力继续大幅减轻。9月公司国内客座率为91.6%,环比下降1.5个百分点。客座率同比承压幅度继续减弱,同比下降1.2个百分点,跌幅较8月继续收窄。

　　国际客运:供需关系持续改善,客座率同比转正。2017年9月,春秋国际可用座公里同比减少6.3%,环比减少12.7%。9月公司国际客座率为85.2%,环比下降6.4个百分点,同比提升2.9个百分点。国际线供需关系持续改善,客座率自今年2月以来首次同比转正,运力的减少和客座率的环比下跌预计主要因为暑运旺季结束。

　　泰国线需求增速增加,韩国线需求环比提升。9月,公司机队规模维持8月的74架。年初以来,公司已引进8架A320,根据公告全年计划还将引进3架A320。8月中国赴泰国旅游人数,同比增长10.3%,增速较7月的8.4%进一步提升。8月中国赴韩国旅游人数环比大幅提升至今年3月的水平,同比减少59%主要因为去年8月中国赴韩国旅游人数仍处于全年峰值水平。综合来看,公司国际线拐点隐现。

　　维持“买入”评级。考虑到:1)国内运力压力消化充分;2)国际线拐点隐现,趋势边际上行;3)定增再启,有望充实资金实力,暂不考虑定增摊薄EPS,预计公司17-19年的EPS为1.42元、1.66元和1.85元,维持“买入”评级。

　　风险提示:

　　1.地缘政治风险加剧;

　　2.油价大幅上涨。