国泰君安证券点评中国化学:升级技术&产业模式,业绩超预期催化

www.yingfu001.com 2021-06-30 08:04 金融界网我要评论

  维持增持。考虑到公司科技成果加速落地,上调预测2021-23年 EPS 为 0.98/1.32/1.7元(原0.92/1.17/1.47 元)增速 32/34/29%;上调目标价 至12.55 元,对应 2021-23 年 12.8/9.5/7.4 倍 PE,维持增持。

  化工行业垄断性地位,升级“技术+产业”一体化开发模式。1)集研发/投资/勘察/设计/采购/建造和运营一体化的知识密集型硬科技工程企业。2)承建国内煤化工约90%/基础化工90%/石油化工60%的项目。3)升级“技术+产业”的一体化开发商业模式,聚焦高精尖材料研发“卡脖子”技术,拓展新材料行业高附加值产品领域。

  深化混改及激励政策,激发“央企品牌+民营机制”优势。1)落实三年国改,子企业积极稳妥推进混改,加大对经营指标完成情况的考核与奖惩力度。2)完善创新科技研发管理体系不断完善,优化“1总院+多分院+N平台”优化,实施“一十百千”人才工程规划。制定“四个15%”和“两个5年”等政策激发创新活力。

  科技成果加速转化,己二腈/气凝胶等年底投产或将成为新增长点。1)自研建成全球单线最大产能33万吨/年的已内酰胺项目,在建己二腈/PBAT/纳米级硅基气凝胶项目预计年底投产。2)“十四五”科技专项确立化工新材料/高端化学品/化工石化/环保/清洁能源/等领域重点研发项目47项。POE/尼龙12/炭黑循环利用/环保催化剂等完成小试;城市垃圾气化/PBS关键单体丁二酸等推进中试。

  风险提示:基建投资/一带一路低于预期、国际化经营风险等

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