士兰微(600460)：积极看好LED业务 买入

　　今年6台新采购设备将获得补助 公司今年6月向AIXTRON新订购6台MOCVD设备，据了解，订购设备均为AIXTRON最新设备，每台设备每炉可生产55片2英寸/13片4英寸外延片。6台设备中，预计今年11月第一台设备到货，其余5台明年1季度到货，即6台设备均在资助范围之内，资助总金额应为652万美元(6台设备总价款1630万美元)，约4434万元人民币。

　　白光LED开发正在积极准备中 公司目前已在积极准备白光LED芯片的开发，采用蓝光LED激发荧光粉的方法制作白光LED。据了解，公司正与Veeco洽谈MOCVD设备采购，一方面是为白光LED开发做准备，另一方面也可以与公司现采购的AIXTRON设备做性能对比，为后续设备采购提供参考。我们预计2010年公司将向Veeco采购2台MOCVD设备，也将享受政府资助。

　　递延收益确认将提升公司业绩 公司此次享受到财政资助购买MOCVD设备并非业内首次，三安光电、乾照光电在芜湖、扬州均享受到相似政府资助。预计该次财政资助将以递延收益计入公司利润表(参考乾照光电2000万元设备采购补贴会计处理办法)。假设MOCVD设备使用年限10年，仅考虑目前6台新购设备采购金额，则每年公司盈利将增加443.4万元，按最新股本计算，提升每股收益约为0.01元。而后续MOCVD设备采购将进一步提高业绩，假设每台设备采购价2000万元，则资助金额为800万元/台，仍采用10年使用年限计算，则每年增加递延收益80万元，相应增厚EPS为0.002元。

　　风险因素 行业波动风险，产能扩张风险，新产品开发风险。

　　盈利预测 我们预测2010-2012年士兰微营业收入将达到14.66亿元、20.09亿元、24.94亿元，归属于母公司股东的净利润为2.47亿元、3.53亿元及4.81亿元，按公司现有股本计算，对应EPS为0.612、0.874及1.193元，维持公司"买入"评级。我们看好公司LED业务长期竞争力主要基于以下3点：准确把握发展节奏，务实经营深耕市场，高效管理丰富经验。此外，我们也看好公司分立器件业务，公司有望成为国内最大的MOSFET器件供应商。(湘财证券 江舟)