佛山照明:业绩符合预期,毛利率有所下滑

　　佛山照明 000541

　　研究机构：山西证券 分析师：张旭

　　下游需求紧俏,行业明显回暖。今年以来,LED市场开始好转,特别是二季度开始需求增长旺盛,各厂商产能普遍趋紧,产品供不应求。面对明显回暖的行业需求,LED厂商近期增资扩产不断,瑞丰光电、三安光电相继提出或已开始进行扩产计划,下游订单亦不断增长。LED照明经历5、6月淡季不淡后,下半年将迎来旺季。加之去年整体行业的基数较低,我们预计下半年LED行业将获得明显增长。从消费电子生命周期来看,新产品渗透率从10%~60%期间提升速度最快,目前LED照明渗透率在10%左右,即将进入快速提升阶段。

　　盈利预测与投资建议:

　　盈利预测及投资建议。佛山照明是国内电光源行业中生产规模最大、创汇最高、经济效益最好的外向型企业,各项指标均居全国同行业之首。考虑到公司在渠道建设、规模成本、品牌效应、技术研发等方面的领先优势,加上行业下游需求持续转暖的趋势,我们看好公司未来的增长前景,但公司短期毛利率预计仍会维持低位,我们首次对公司给予“中性”投资评级。

　　投资风险:

　　行业竞争加剧的风险,汇率波动风险。