北纬通信:2013业绩下修不改2014高增长预期

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：高辉 日期：2014-01-24

　　事件:

　　1月23日公司公告:

　　1、2013年业绩增速下修至10%-30%(3Q/13披露:预计2013年净利润同比增速40%—70%。)。下修原因:4Q/13公司手机游戏、手机视频等新业务增速低于预期,同时传统增值业务有所下降。

　　2、2013年利润分配预案,每10股转增10股,派1.50元(含税)。

　　投资要点:

　　核心观点:2013年业绩低于预期,会使部分投资者担忧是否是趋势性因素导致的,进而影响2014年的预期。我们则认为,2013年是公司业务全面布局的一年,成本的快速上升及新业务的不稳定在所难免,2014年将是公司业务的爆发之年(高转增方案也是公司对业绩高增长信心的表现),维持77元目标价,空间50%,维持增持评级。

　　我们下调2013年的业绩预测的同时,基于对公司前景的看好上调2014-15年盈利预测(按最新股本摊薄):2013-2015年EPS0.44元(下调16%)、1.20元(上调23%)、1.80元(上调21%)。

　　推荐逻辑:1、2014年公司主业不仅仅围绕游戏的制作发行展开,多点切入移动平台运营会成为新的亮点;2、我们判断,2014年手游行业规模有望增长一倍,将助力公司业绩的爆发;3、公司借助资本力量展开外延并购是大概率事件。

　　催化剂:公司新手游产品流水超市场预期、在手游业务和移动平台业务取得突破性进展。

　　核心风险:公司手游新产品流水低于预期.