春节电影票房创多项纪录 七股是头号新宠(附股)(2)

　　乐视网:让家家户户都拥有一台属于互联网时代的更便宜好用的智能电视

　　乐视网 300104 计算机行业

　　研究机构：民族证券 分析师：栾雪飞 撰写日期：2014-01-16

　　公司从视频网站起家，以盒子这种“看重内容”的态度进入电视市场，公司管理层明显具有领先同业的商业直觉，然而现实的冲击与有限的实力，令其灵感落地时总难以得到稳定的持续结果；

　　困惑中公司又第一个觉醒，选择了硬件终端的突破口，凭借软硬一体化的保护以及对摩尔节奏的把握，一个周期一个周期的拼硬件，而这一次硬件的奖赏大于传统电视机厂商，它的奖赏就是“稀缺至极的平台”；

　　有了硬件，公司最看重的内容，将有条件徐图发展，这不再是迪士尼的时代，那个时候做电视内容的成本不像今天这般昂贵，而且“文字转视频”曾是一片未知的蓝海； 过去广告总是跟着内容走，平台和内容相辅相成。现在用硬件冲出一片蓝海的平台，这种情况在全球是第一次出现，由于平台是自己的，内容可以是别人的，这种情况获得的是有线网络的广告收入；然后，随着内容的加强，逐步获得贴片广告的广告大头； 美国有线电视的标杆明确告诉我们，国内智能电视在内容上还可以进步的空间很大，它是基础收视费、增值收视费、贴片广告的根基和稳定保障；

　　广电总局对卫视电视购物的严格限制，制约了原本巨大的市场需求。智能电视为电视购物开辟新平台；

　　预计乐视网2014-2018年EPS为0.53/0.62/1.27/2.05/3.24元，对应2014-2018年P/E为97/83/40/25/16倍。2014-2018年净利润复合增长率60%，复合投资回报率20%，支撑近900亿市值规模。乐视超级电视是智能电视的绝对龙头，70-20-10定律不动摇，只买第一是投资铁律，维持乐视网“买入”评级。