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　　新华传媒:上海报业集团组建或将提供新契机

　　新华传媒 600825 传播与文化

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：高辉，林琳，汤志彦 撰写日期：2013-12-05

　　上海新一轮国企改革总体方案呼之欲出，我们预期上海报业集团成立后，将在2014年将成为上海文化国资整合的先行代表，集团对报业资产的重组优化与向新媒体全力突围，为其旗下唯一资本平台新华传媒相关业务的重组、资产注入与新业务拓展提供诸多可能空间；公司已在电子商务等领域实现新业务拓展的初步成功，我们判断在大股东重组后，公司将重新整装待发，作为区域垄断性的龙头集团，将因资源的集约性与发展的标杆性实现新的突破，首次覆盖给予增持评级，预测2013-15年EPS分别为0.10元、0.14元和0.17元，并鉴于公司特殊的行业地位与2014年改革推进对公司业绩的带动，建议按2014年业绩给予估值，按PE100x估值，目标价14.00元。

　　关键假设:公司作为上海报业集团组建后唯一上市平台，充分参与集团突破创新。

　　公司正在经历与以往不同的变化:1)控股股东重组成立上海报业集团，在全市新一轮国企改革目标下，担负上海市报业影响力与经济效益双突破的重任，作为其旗下唯一资本平台，主要业务或将因集团报业资产重组优化而出现调整；2)公司电子商务等新媒体业务已经成为拉动业绩的最主要方面，并持续向好发展。作为上海是报业体制改革的唯一资本平台，我们看好公司未来的重组、资产注入与新业务拓展等可能。

　　催化剂:集团报业资产重组优化、向新媒体突破及对传统媒体的带动。

　　核心风险:重组与改革进程或效果不达预期。