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　　宇通客车:2013年12月份销量点评

　　宇通客车 600066

　　研究机构：中信建投证券 分析师：陈政 撰写日期：2014-01-08

　　公司公布2013年12月销量快报

　　12月销量提升明显

　　公司2013M12销售大中客车7725台,同增13.5%,环增16.2%;2013Q4销售大中客27670台,同增21.1%;Y2013销售大中客50604台,同增6.6%;Y2013销售客车合计56068台,同增8.5%。

　　简评

　　公交客车增幅较大

　　12月份,公司公交销量有明显增长,我们预计公交在4000台左右。12月公交销量继续走强的原因,一方面是国内城市公交有大单交付,二是出口委内订单本月交货较多。

　　本月,公司为国内大城市公交系统交付了数笔大定单,如郑州近1000台(其中100台为换电式纯电动车型,其他为插电式混动车型)、邢台400台(CNG车型)、抚顺300台(LNG车型)等。公司委内瑞拉2000台公交车出口订单2013Q4共交付1000台左右,其中绝大部分为12月份交付,也推高了本月公交销量。座位客车季节波动、校车仍需期待

　　我们预计公司本月销售座位客车将近4000台,同比去年略有下降。座位客车销售季节特征明显,其中春运期间采购量较大。本月校车销量表现仍不是很突出,而且校车销量结构有轻型化趋势,主要是因为民营学校采购比例提升。

　　公司今年公交销量仍将保持良好局势

　　公司2013年销售公交车1.9万辆左右,同比增长约50%,远高于市场不足25%的增速。

　　2013年公交市场总销量约为8万辆。根据我们的模型估算,去年全年公交销量中,约有5.5万辆属于更新需求,其中约有1.5万辆属于因环保诉求被提前替换的需求量。预计2014年公交销量将达到9万辆左右,其中更新需求约为6.5万辆。

　　公司公交产品优势逐渐凸显,预计今年市场占有率仍会有提高。同时,由于公司新能源、清洁能源、出口公交车销量占比的提高,公司产品均价也将保持稳定。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预测公司13/14/15年EPS预测为1.34/1.50/1.62元,6个月目标价20.0元,维持“增持”评级。