河北钢铁:环保去产能长期利好公司发展

　　河北钢铁 000709

　　研究机构：广发证券 分析师：冯刚勇 撰写日期：2013-12-26

　　核心观点:

　　公司经营情况总体平稳

　　公司目前钢材年产量约2900万吨,板材占比约60%,长材占比约40%。公司目前经营情况总体平稳,基本属于行业平均水平,公司三季度单季度盈利情况相较于二季度有所好转,主要源于三项费用环比不同程度的下降。

　　环保去产能长期利好公司发展

　　河北省作为我国第一产钢大省,粗钢产量占全国的1/4,国家要求2017年底河北省钢铁产能削减6000万吨,如果能够按计划推进,将极大改善河北省钢材市场的运行情况。公司作为大型国有龙头企业,近年来加大了环保投入,受环保检查影响较小,同时公司设备已经实现了大型化和现代化,没有应淘汰的落后产能,因此公司将长期受益于行业供给端削减带来的盈利整体性好转。

　　河北钢铁集团铁矿石资源存在注入预期

　　目前公司和集团自有矿山铁矿石供应量较小,铁矿石自给率较低,2012年公司共消耗铁矿石4632万吨,集团自有矿山供应465万吨,主要依赖外部采购。河北钢铁集团已经承诺将其持有的铁矿石业务及相关资产陆续注入公司,未来随着集团自有矿山开采力度加大和铁矿石资产逐步注入,公司铁矿石资源保障将逐步提高,截至2012年底,集团掌控铁矿石资源总量已超过50亿吨。

　　维持公司“买入”评级

　　预计公司2013-2015年EPS分别为0.03,0.14,0.18元,按照2013年12月25日收盘价1.99元,对应PB为0.49倍,估值处于较低水平,维持公司“买入”评级。

　　风险提示:原料价格上涨;去产能不及预期;需求和补库存低于预期