京东方A:业绩超预期,看好公司发展

　　类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：刘亮 日期：2014-02-07

　　事件:

　　公司于1月26日披露了2013年度业绩预告修正公告,预计EPS为约0.166-0.174元,较之前预计0.133-0.148元的业绩预计有所上升。

　　点评:

　　2013年面板价格跌幅趋缓,公司各产线满产满销:2013年整体面板平均价格较同期波动平稳。中大尺寸面板价格上半年保持平稳,第三季度下降明显,第四季度价格下降幅度趋缓;中小尺寸面板价格波动幅度较小。2013年公司各产线满产满销,产能明显高于去年同期,各产线有效控制成本,规模化经营效果持续体现。

　　公司实施小型化、增值化战略,效果明显:公司目前产品中盈利能力的排序为手机/平板优于电视优于笔记本/显示器。公司自去年下半年起持续向小型化面板进行产品结构调整,提升综合盈利能力,目前成都4.5代线、北京5代线、合肥6代线70%以上产能用于移动类产品,北京8.5代线移动类产品也已批量出货,特别是G6线转产小尺寸带来的产能增量与盈利弹性十分显著。目前产品已经顺利导入三星、联想等国内外一线移动终端品牌,获利提升明显。京东方A作为大陆面板龙头企业,目前是国内小尺寸最大供应商,公司计划三年内成为全球最大的小尺寸面板供应商。

　　盈利预测及投资评级:基于京东方在大陆液晶显示的龙头地位和发展前景,我们维持公司“增持”评级,2013-2015年EPS为0.17、0.24和0.31元。

　　风险提示:行业景气度不及预期;价格跌幅超出预期。