两会重要窗口临近 农业板块望迎突破良机(4)

　　海通证券：又临两会窗口期 农业板块如何走?

　　2014年的“两会”将分别于3月3日和5日召开(其中全国政协十二届二次会议拟于3月3日召开,而十二届全国人大二次拟于3月5日召开),目前距离“两会”开启已不足一个月。

　　我们认为,主题热点也好、纯粹炒作也罢,重大政治会议的召开前后,市场的相关板块必然会有不同程度的反映。我们简单历数了过去5年“两会”召开前后,农业板块及各个子板块的表现情况,供大家参考。由于过去5年的“两会”,大多都是3月3日开始,3月14日闭幕(2013年是3月17日闭幕),因此我们选取每年的2月14日至3月14日这一个月,作为一个窗口期(会前与会中),选取3月15日至4月15日这一个月,为另一个窗口期(会后)。

　　其次,我们可以发现:

　　1)总体而言,农业股在过去5年的“两会”期间,其表现相对大盘而言无优势,甚至多数时候处于相对收益为负值的情况,只有在2010和2012年的表现相对较好。

　　2)水产养殖板块在“两会”期间的表现是最好的,在10个时间窗口中,共有6次位居农业各子板块涨幅的前两名(涨幅前两名我们用红色字体标注),尤其是在“两会”的会后一个月,更为出彩。

　　3)或许有点与大家想法不同的是,种子板块在“两会”期间的表现是最差的,在10个时间窗口中,共有高达7次位居农业各子板块跌幅的前两名(跌幅前两名我们用绿色字体标注),尤其是在“两会”的会前和会中期,表现更为逊色(在5个时间窗口中,有4次排名后两位)。

　　4)动物疫苗表现出的“弹性”最大,几乎在每个时间窗口期,不是位居涨幅前两名(共计5次),就是位居跌幅前两名(共计3次)。再细化一点:则其多数是在会前和会中期涨幅较多(5个时间窗口中,有高达4次是排名涨幅前两名),但是会后的表现就相对较逊色(5个时间窗口中,有2次是排名跌幅前两名)。不过总体来看,疫苗板块的表现仍属不错。

　　5)农产品加工板块是比较平庸的,在10个时间窗口中,只有1次位居跌幅的前两名。

　　6)饲料的表现则要稳定很多,在10个时间窗口中,只有1次位居跌幅的前两名

　　当然,每年在“两会”召开的同时,市场上会有很多其他的因素对农业板块、甚至是农业的各个子板块形成一定的影响,要想完全包含这些因素的回溯是不可能实现的。但是,由于这个时间段“两会”的影响应该是最大的,因此我们认为过往的历史表现至少具备一定程度的参考价值。

　　近期观点及重点推荐标的:

　　步入2014年后,猪价跌幅非常迅速,并在1月末跌破12元/公斤,较去年同期16.75元/公斤的均价大幅下跌了28.6%。春节期间逐步止跌企稳。全国自繁自养出栏头均盈利水平在春节前曾跌破-200元的深度亏损线,达到-205元,之后出现反弹,截止本周至-190元,而去年同期盈利90元/头。

　　我们维持此前对养殖行业的判断:1)整个上半年养殖行业的压力仍存,但猪价在二季度预计会有一波反弹,至少不会比一季度更差;2)虽然幅度或有限,但2014年养殖行业较2013年同比恢复是大概率事件;3)当前猪价如果不是2014年的底部,至少也比较近了,我们建议对养殖感兴趣的投资者可以少量布局,推荐牧原股份和正邦科技。

　　另一方面,禽类养殖更是由于H7N9的肆虐而陷入底谷。我们认为:1)在H7N9事件发酵完毕之前,禽类养殖的压力依然会较大;2)从中长期角度来看,我们认为,随着长期亏损导致的产能淘汰加速、“中国白羽肉鸡联盟”成立导致的行业规范、2014年祖代鸡引种的同比下降(大概率事件),行业将实现逐步的复苏,亏损的程度也将逐步有所缓解。

　　我们最近重点推荐的标的是:通威股份、登海种业、牧原股份和大康牧业。

　　我们将通威股份放在推荐的首位,我们认为公司2014年将保持非常健康而快速的增长,原因有三:1)2014年水产料行业的情况肯定优于2013年,且公司2014年高盈利能力的膨化料占比会更高,毛利率将继续往上走;2)2013年猪料的营销改革做的较好,招募了很多优秀人员,预计2013年增速会加快;3)食品的减亏在2014年仍将继续。

　　风险提示:

　　极端恶劣天气,农产品价格大幅下跌。(海通证券)

相关专题：（2013-03-05）