中国石化试水混合所有制 概念股有望爆发(5)

　　中国石化(600028)：天然气是亮点，2013年产量增长10.40%

　　来 源： 海通证券 撰写时间： 2014-01-28

　　中国石化公布2013年经营数据

　　2013年，中石化实现油气产量4.42亿桶，同比增长3.37%；实现原油加工量2.32亿吨，同比增长4.81%；汽油产量4556万吨，同比增长12.36%；柴油产量7740万吨，同比增长0.01%；乙烯产量998万吨，同比增长5.59%。

　　1.油气开采业务：天然气产量同比增长10.40%

　　2013年，中石化实现原油产量4673.9万吨，同比增长1.24%，主要来自国内油田产量的提升(2013年公司国内原油产量4378万吨，同比增长1.38%)。

　　天然气在油气产量中的占比逐年提升，占比已达1/4。2013年，公司天然气产量186.97亿立方米，同比增长10.40%，已连续四年实现两位数增长。天然气产量的提升，也推动天然气在公司油气产量中的占比逐年提升，其占比已从2009年不足15%，提升至2013年接近25%。

　　我们预计公司天然气产量仍有望保持两位数增长。近两年随着公司在重庆涪陵页岩气区块的顺利展开，非常规天然气将成为公司天然气产量的有效补充，从而推动公司天然气业务继续快速增长。

　　天然气产量的增长，以及气价上调预期，将推动公司油气开采业务板块继续保持高盈利。

　　2.炼油业务：原油加工量稳步增长，柴汽比逐年下降

　　原油加工量稳步提升。成品油价格理顺后，公司炼油业务盈利稳定，从而也推动了公司原油加工量的增长。2013年公司原油加工量2.32亿吨，同比增长4.81%。

　　柴汽比由2011年前的2:1以上，降至2013年的1.70:1。近两年由于经济增速放缓，对柴油的需求下降，同时其价格也相对低迷，而汽油需求继续保持较快增长。2013年公司汽油产量4556万吨，同比增长12.36%；柴油产量7740万吨，同比仅增长0.01%。随着汽油收率的提升及柴油收率的下降，在柴汽比方面，2011年公司柴汽比为2.08:1降至2013年的1.70:1。

　　3.化工业务：行业景气度回升，乙烯产量增长

　　2013年公司乙烯产量达到998万吨，同比增长5.59%，已恢复至2011年的水平。我们预计随着石化行业景气度的缓慢回升(详见我们的深度报告《石化行业_深度报告：行业景气高点有望出现在2016~2018年20140116》中指出)，公司乙烯产量有望逐步增长，同时化工业务盈利也有望逐年提升。