上海石化(600688):炼油产生叠加效应,公司效益持续改善
来 源: 东北证券 撰写时间: 2013-12-18
公司以390万吨/年渣油加氢和350万吨/年催化裂化为龙头的六期改造工程于去年年底建成投产,公司的二次加工能力达到1600万吨/年,比之前增加400万吨/年。至此,公司石油产品在原油消耗中的占比首次超越化工产品。
目前公司的各项经济指标均处于中国石化二级公司的前列。这与公司精良的装备水平、合理的工艺路线和精细化的管理是密不可分的。
目前,宏观经济增速逐步企稳,国内经济以调结构为主。公司面临炼油毛利上升和化工景气度触底的有利局面,预计公司业绩将有明显提高。上调对公司2013、2014和2015年的业绩预测至,每股收益(全面摊薄)分别为0.14元、0.27元和0.29元。
目前,中国石化A股的动态市盈率在7倍左右,公司A股的动态市盈率为12倍。考虑到公司今后的成长性,以及平台运作的潜在外延性机会,公司可以享有一定的估值溢价。给予公司A股15倍动态市盈率,目标价格4.05元。基于公司基本面出现明显好转,因此,上调对公司A股的投资评级至“谨慎推荐”
风险提示:宏观经济以及化工周期的变化将对公司的业绩预期产生影响。