中石化油改点燃国企改革主题 15大受益行业解析

　　中国石化董事会审议通过《启动中国石化销售业务重组、引入社会和民营资本实现混合所有制经营的议案》，公司油品销售业务将引入社会和民营资本参股，实现混合所有制经营。

　　中石化此次将油品销售业务引入社会及民间资本，从而实现混合所有制经营，符合国企改革的方向，具有很好的示范意义。通过引入多种投资主体，可以带动公司油品销售业务盈利的提升和业务的增长，未来公司单站加油量以及加油站非油品业务均有提升空间，公司加油站网络及非油品业务将会充分发展。

　　分析认为，中石化油品销售引入社会及民营资本、珠海国资委划转格力地产股权昭示国企改革步入实质运作阶段。国企改革是国内经济转型的重要抓手和解决社会保障体系困局的依靠，势在必行。

　　新一轮国企改革以国资改革带动，发展混合所有制，竞争型行业的国企改革空间更大。而这一主题投资有望由点及面，再次点燃和燎原。

　　海通证券建议关注中国石化、格力地产、东方明珠、城投控股、上海医药、精华制药、王府井、重庆百货、上海机电、安徽合力、洛阳钼业、中工国际，中国海诚等系列个股。

　　建筑工程、医药、零售、电力设备、有色金属、房地产、石化、计算机、食品饮料、银行、非银金融、农业、机械、家电、汽车等行业的公司受益国企改革。

　　建筑工程：股权激励是处于竞争性行业的建筑国企提升效率的主要改革手段，推荐中工国际(首次推出限制性股票激励，覆盖35%员工，基本面触底+新领域收获)、中国海诚(第二批股权激励授予在即，第一批14年进入首次行权期，基本面向好)。

　　医药：长期看好精华制药。定增引进战略投资者及高管持股，接近国资委比例，将带来精华体制变革，驱动原有多个独家品种上规模。

　　零售：国资改革是国企占比高的零售A股业绩提升、转型创新、并购重组，进而估值提升的重要原动力，目前重点关注王府井、重庆百货、益民集团、友谊股份等，各区域的国资龙头都有类似驱动和长期趋势。

　　电力设备：基本以民营企业为主，为数不多的国有企业分为两大类：一是国家电网旗下子公司；二是少数央企及地方国资。

　　预计最有可能进行国企改革的是长城电工、中国西电、上海电气。可关注受益于其他行业国企改革的民营企业，如进入油气运输领域的风范股份等。

　　有色金属：大宗产品“黄金十年”背景下的资源并购及中游扩张模式是国企改革的重点，具体而言：(1)加强环保投入，涉及采选冶环节；(2)深化下游，产能升级及减少过剩产能的趋势。(3)解决繁冗机制。针对受益个股：洛阳钼业，民营企业入主更改国资性质，现有管理体制有望提效。

　　房地产：推荐13年10月10日深度报告《关注地方国资委整合主题》。由于受到调控影响，地产板块国资重组与其他行业相比目前主要集中在股权交易层面，即国有股份的退出或者引入其他行业国有股份已实现未来转型；其他单纯以地产资产定增注入方式的资本市场重组均存在较大不确定性。建议从解决同业竞争、大集团小企业、国企持股集中度和上市公司市值四点因素选择个股。核心标的格力地产、中华企业、上实发展、市北高新、深振业A。

　　计算机：央企子公司包括：航天信息(航天科工)，四维图新(航天科技)，太极股份、卫士通、华东电脑(中国电科)，中国软件、长城信息、长城开发、长城电脑(中国电子)，宝信软件(宝钢)，地方国企包括：广电运通(广州无线电集团)，新北洋(威海国资委)。国企改革可能为上市公司带来的正面影响包括：资产注入、资产整合、改革激励机制，重点推荐航天信息、太极股份、广电运通。

　　石化：中石化油品销售业务引入社会及民营资本，实现混合所有制经营。央企改革启动，示范意义强。油品销售改革或将推动油气进口配额、油气开发、管网运输等整个能源产业链改革。建议关注中国石化及其下属上市公司的投资机会。食品饮料：光明集团入选上海市核心国企改革重点培养企业，上海梅林是光明下可想象空间最大的公司。

　　银行：未来上海国际集团将转型为战略投资集团，下属金融企业通过资产重组优化、管理制度改革获得快速发展机遇。浦发银行作为上海金融旗舰将受益于上海金融改革。

　　非银金融：非银金融行业国企改革主要利好以下三家公司：(1)爱建股份：旗下证券、信托、期货、租赁、资管、财富管理等金融牌照齐全，更利于发挥行业间的协同效应；第二大股东上海国际集团是上海国资委旗下全资子公司。(2)西南证券：证券为主，同时还有两家直投公司，以及持有银华基金49%股权；司第一大股东为重庆渝富资产经营集团，是重庆国资委全资子公司；新任董事长曾任重庆市国资委主任。(3)物产中大：浙江省国企改革的先锋，依靠公司原有的汽车销售业务和地产业务优势进行产业升级打造消费金融业务，包括汽车金融和养老地产。

　　农业：建议重点关注三种类型的农业国企：(1)资产存在明显低估，且有增发情况的国企，标的为顺鑫农业；(2)上游资源禀赋优异，且进出口具备特殊优势的国企，标的为中粮屯河；(3)2014年行业趋势明确向上，公司又属于行业龙头的国企，标的为西部牧业。

　　机械：机械行业从估值低、市值小、国有控股比例较高、属国资退出型竞争行业几方面挑选出概率较大的标的为：安徽合力、上海机电、陕鼓动力、舜天船舶、渤海活塞、天地科技、中信重工、杭氧股份。

　　家电：国企改革对家电企业利好主要体现在：(1)引入战略投资者，优化公司治理；(2)促进家电企业建立更加灵活的激励机制。主要受益标的包括格力电器、合肥三洋、四川长虹、美菱电器等。

　　汽车：上汽集团处于竞争相对充分的行业，有望成为上海国企改革先行者；通过设立投资专户的形式间接完成股权激励，实现管理层和市场的利益一致；上汽电商平台已正式上线，试水个性化定制业务；龙头地位稳固，未来两年业绩稳定增长，动态市盈率7倍左右，处于历史低位。