瑞银证券揭A股砸盘真相 投资者更应关注货币政策走向(2)

　　美联储将加息摆上台面 寒冬难撼QE缩减步伐

　　美联储于北京时间周四凌晨公布的1月FOMC(联邦公开市场委员会)会议纪要显示，只要美国经济表现符合预期，其就将在今年余下时间里继续稳步缩减量化宽松(QE)购债规模。美联储还就何时加息问题展开辩论，部分与会者认为有必要早于预期加息。

　　有必要提早加息？

　　会议纪要显示，一些与会者提出，相对预期更快地上调联邦基金利率可能是合适的。两位与会者认为有证据支持美联储于2014年下半年加息。还有与会者称将威胁金融稳定性的风险作为考虑上调利率的因素。

　　不过，这种立场并非美联储FOMC的共识。美联储官员在去年12月的政策会议上提交的经济预期显示，大多数美联储官员认为美联储应该等到2015年或之后再上调短期利率。

　　但值得注意的是，至少这一次的会议纪要显示，在美联储将“零利率”维持多年后，首次加息的时间问题已经开始进入美联储FOMC的讨论议程。

　　前瞻指引亟待修改

　　此外，会议纪要还显示，随着失业率下降，美联储将修改利率变动的前瞻指引。若失业率降至门槛值下方，修改后的前瞻性指引能提供美联储利率决策的信息。

　　美联储曾表示，只要通货膨胀率维持在低位，在失业率跌破6.5%的门槛之前不会加息；实际美国失业率下滑速度快于预期，如今已降至6.6%，但美国经济复苏势头仍然不足以让美联储立刻加息，因此这一门槛的指导意义已减弱。

　　不过对于前瞻指引应采取何种形式，美联储官员似乎并未达成一致。一些与会者赞成延续当前门槛值的方式，继续使用定量指引，他们认为美联储应当下调失业率门槛；但另一些官员则提倡“定性方式”，提供给公众额外的信息，告诉公众哪些因素会影响美联储政策决定。

　　多位官员认为，美联储应当强调影响其决策的因素包括金融系统稳定性可能遭受的风险。其他官员认为，美联储应当强调只要通胀低于2%的政策目标，该行愿意在更长时间内维持低利率政策。

　　缩减QE步伐不变

　　美联储从去年12月开始缩减每月850亿美元的资产购买规模——资产购买意在压低长期利率。美联储在今年1月会议结束后宣布将每月购债规模从750亿美元进一步缩减至650亿美元。美联储从2012年9月份开始实施此轮购债计划，目的在于压低长期利率，并鼓励消费、企业招聘和投资。

　　不过，此后美国发布的经济数据有些令人失望，尽管有很多问题似乎是寒冷天气所致。

　　但美联储在1月会议上对放缓资产购买几乎没有任何疑虑。会议纪要显示，只有两位官员对放缓资产购买表示担忧。多位与会者表示，鉴于经济前景未出现明显变化，应当默认继续在每次FOMC会议上缩减100亿美元购债规模。

　　这似乎表明，尽管近来美国经济的一系列数据较为疲弱，但美联储可能会在3月再次将资产购买规模缩减100亿美元至550亿美元。

　　会议纪要显示，只要美国经济表现继续符合官员预期，那么美联储将在今年剩下时间里继续稳步缩减QE规模。

　　关于近期新兴市场动荡，美联储官员们认为，近期市场动荡没有实质性地影响新兴市场国家的整体经济前景。目前来看，新兴市场波动对美国经济的溢出效应可能是温和的。

　　不过，美联储官员指出如果新兴市场动荡持续，则可能给美国经济前景带来下行风险。因为状况总在变化，美联储将密切监测新兴市场。(第一财经日报)