投资者报：正在展开的是共同投机行情

　　20日，中石化令人难以置信地涨停了。由于市场已经形成了对石油石化大央企的恐惧，当它们大幅上涨时，人们就会担心今年刚刚开启的行情是不是就此将要中断。对此，我想说这次恐怕有所不同，行情正在展开，还未到纵深，现在应该小心的是由于过度谨慎而错失持股的机会。

　　我之所以保持乐观，完全延续了近一段时间本专栏的主张——上层推动的改革将会让经济有所表现，尽管长期仍然孕育巨大风险。实际上，长期的风险很可能刚好建立在近期改革有所收效之上。

　　不知算得上有幸还是不幸，投资者在中国出现巨大风险之前还有这样的获利机会。从这个意义上说，我把此轮上涨严格地视为投机。我使用投机一词毫无贬损之意，相反，我更想强调这个词中间那些健康的内容——把你的钱投入到机会之中，如果时间又恰好合适，你将因此而大获成功。

　　在中国资本市场中，人们避讳被称为“投机者”，有别于“价值投资”，他们更倾向于“主题投资”。这在我眼中无非就是投机的那个含蓄而安全的表述。我想很多人会不解，主题投资并无新意，哪里值得在此大书特书？

　　我的回答是，如果过去我们还在强调价值投资与投机并存，而且更加推崇前者，现在，我则更加强调此番行情的“投机价值”，甚至我不认为所谓价值投资在那个巨大风险到来之前还有它发挥的机会。

　　在一些人眼中，投机强调的是追逐价差，这也许没错，我无意在此讨论定义。我想告诉你我对投机的理解，那就是“机”意味着“变化和它的关键点”，也就是事物变化的枢纽，而你对此能否成功地把握，那才是真正的挑战。

　　我注意到，我们正在经历的这个被称为变革和转型的历史阶段，机会总是表现在无限多概念的创新上，这些概念眼下看上去与价值实现相距遥远；机会还会出现在各式各样的重组之中，无论是行业结构转型还是企业重组；最后，制度变革也会带来机会，比如我预计未来大型垄断国企、甚至银行有限私有化，都将带给市场以机会。在这些不同领域出现的机会中，我个人更喜欢新概念和它主导的转变，而对制度红利保持警惕——那又何尝不意味着陷阱。

　　但我还是想提醒投资者，即使投机，我们也经常表现得极为业余，任凭短视和贪婪占领你的内心，从而浪费掉大把大把的机会。

　　首先，我发现很多人把所谓的与“操纵者”共舞、博弈视为投机的真谛。他们喜欢猜测庄家的存在，甚至会任意假设庄家的行为。他们把搭上庄家的轿子视为成功，从而不能原谅自己充当了抬轿子者的愚蠢。

　　我知道深受庄家之害的投资者大有人在，但把投机等同于追逐内幕和操纵实则大错特错。实际上，这两种行为完全是非法的甚至是犯罪，与投机何干？

　　其次，我还发现，人们倾向于相信投机就意味着短线买卖、快进快出。实际情况可能刚好与此相反。我就听到周围有人告诉我他曾经买到过一块钱的新浪、搜狐，翻倍卖出后后悔地看到它们跑到了几十块钱。显然，幸运地发现机会、甚至成功地抓住了它，都不意味着你是一个成功的投机者，而更可能是一个挥霍者。

　　我想对投资者说，机会与价值有着很大的差异，机会侧重于事物的变化及其枢纽，价值侧重于事物的内在品质。但对于把握二者来说，相同与相通之处远大于相互间的差异。在时间点上，人们喜欢说“机会稍纵即逝”，难道面对价值的买点就可以悠哉游哉吗？在持有价值时，人们喜欢长期稳定，而好不容易抓住机会后又何以轻易放手呢？

　　所以，投资者应该对机会和价值采取一样的态度——决定性的因素只有“真实”，机会是不是真实存在的、价值是不是真实存在的，它们都可能存在、也都可能消失。当它们存在时，你抓住；当它们消失时你就放手。那些高级的技巧难道不应该建立在这最朴素的方法之上吗？

　　回到当下的市场，再明确一下，我认为在巨大的风险到来之前，价值投资都不是一个好的选择，因为我非常担心那些好的价值遭到破坏。而机会，因为它响应正在转型的进程，更适合当前的市场偏好。很明显，共同投机才是当前市场的主题。