交通部拟推进港口转型升级 两大方向掘金受益股

　　交通部拟推进港口转型升级

　　交通运输部水运局局长宋德星日前指出，2014年将从七方面来促进水运持续健康发展，具体包括：配合做好国务院出台海运发展的若干意见，研究制定出台交通部实施意见及落实工作；研究出台港口转型升级发展的意见；出台邮轮运输业健康发展的意见并开展试点等。

　　此外，今年将积极发展现代航运服务业，积极推进邮轮游艇经济发展。落实国务院关于自贸区发展的部署，深化海运管理制度改革创新，加快国际航运中心建设；出台加快航运服务业发展的意见。推进出台实施老旧运输船舶和单壳油轮报废更新资金管理办法，促进海峡两岸海上直航升级。

　　积极推进内河水运发展，落实国家依托长江建设中国经济转型升级支撑带和内河水运发展战略部署，加快推进长江、西江和京杭运河等内河水运重点项目建设，推进出台实施“十二五”期内河船型标准化资金补助办法。(中国证券报)

　　中海集运:2014年行业景气向上,预期公司扭亏为盈

　　中海集运 601866

　　研究机构：广发证券 分析师：张亮 撰写日期：2014-01-28

　　2013年业绩预计亏损——行业结构性运力过剩,需求疲软

　　公司发布2013年业绩预亏公告,我们认为公司2013年亏损的主要原因是行业因素所致。由于主要船东在2013年年初市场对发达国家经济增长预期较好,因此行业在运力控制方面不如2012年谨慎,闲置运力规模较低,然而海外经济增长的低预期及1.8万TEU集装箱船舶的投放加剧了产能过剩,行业运价再次大幅下滑。2013年SCFI综合指数同比下滑14%,其中SCFI亚欧线和美西线均价同比下滑21%和12%。

　　预计公司2014年业绩扭亏——行业回暖+出售资产收益

　　(1)2013年需求持续低预期使船东对2014年的运力投放更趋谨慎——闲置运力比例提升;(2)在行业底部获取盈利是行业龙头更重要的经营策略,行业龙头的提价策略更加坚决;(3)大船化(P3网络)运营会更进一步提升船公司之间的合作,有利于运价稳定。结合上述三方面逻辑,我们预计2014年集运行业盈利将会显著好于2013年。中海集运将充分受益行业回暖。行业的好转在2014年年初已经有较为明显迹象:元旦出货小高峰、春节出货小高峰船东通过运力控制(闲置率接近3%,2013年5月以新高)基本完全实现了三轮提价。

　　此外公司通将过处置码头资产以及其他物流资产(已公告)获取投资收益合计约11亿元,此部分收益将会进一步帮助公司在2014年实现扭亏。

　　预计13-15年业绩分别为-0.231元/股、0.123元/股、0.230元/股公司具有精细化的成本控制能力(公司单箱成本位列行业前三)和较大的运价弹性(公司亚欧线大客户比例较低,运价弹性大),基于对行业回暖的信心以及公司业绩弹性,我们上调公司评级至“买入”。

　　风险提示:海外经济复苏低预期;行业合作不达预期;

　　深赤湾A:公司散货吞吐量超预期 上调盈利预测

　　深赤湾A 000022

　　研究机构：瑞银证券 分析师：饶呈方 撰写日期：2013-11-21

　　欧美经济复苏,三季度以来箱量增速回升

　　随着欧美经济复苏,三季度以来集装箱贸易量同比增速回升。前三季度北美集装箱进口量为1,759 万TEU(YoY:+6%),7/8/9月同比增速分别为10%/4%/12%;其中亚洲出口到美国箱量同比上升2.5%。欧洲集装箱进口量为1,977万TEU(YoY:+4.4%),7/8/9月同比增速分别为6%/9%/6%;其中亚洲出口到欧洲箱量同比上升3.4%。

　　公司集装箱吞吐量基本稳定,散杂货吞吐量超过我们预期

　　公司1-10月份实现集装箱吞吐量449.5万TEU,基本与去年同期持平,其中赤湾港年初至今同比增长3%。挂靠航线数为46条,与我们的预期保持一致。1-10月散货吞吐量达到1,064.3万吨,完成我们之前全年预计总量的97%,好于我们的预期。我们预计散杂货装卸业务增长迅速将使得公司全年盈利好于我们原先预期。

　　上调盈利预测

　　我们将2013/14/15年的预计EPS由0.77/0.84/0.92元上调为0.79/0.90/0.98元以反映箱量温和复苏以及公司散杂货装卸业务快速增长对公司盈利的推动。由于“营改增”,深赤湾前三季度营业税及附加税率保持在0.3%,出于谨慎我们将全年营业税率预测由3.4%下调至1.2%,预计全年营业税金同比减少约0.4亿元.

　　估值 :目标价上调至16.50元,维持“中性”评级

　　由于复苏趋势确立并且散杂货业务高于预期,我们上调了长期增长率假设,从而得到新目标价16.50元(原11.80元),维持“中性”评级。目标价基于瑞银VCAM工具DCF贴现得出, WACC假设为6.7%,目标价对应2014年18.4倍的PE估值。