三大主线掘金世界移动通信大会(4)

　　恒生电子(600570)：传统带创新，公司链条式发展稳健

　　来 源： 宏源证券 撰写时间： 2014-01-27

　　费用管控得当，业绩增速符合预期。报告期内，公司营业收入合并报表与母公司分别实现同比增长19%、31%，同期费用仅增长14%、20%，公司全面预算管理实现公司费用有效管控，保证利润增长空间。公司传统1.0业务稳健贡献业绩，2.0业务逐步布局抢占创新高地，对未来业绩有持续强推动力。

　　资本市场产品线高业务增量，资管业务成公司主要业绩增长来源。公司凭业内龙头企业的业务优势与卓越的技术服务能力，券商、期货、基金与机构业务快速增长。资管业务已成为传统金融机构核心，未来资管机构的专业能力建设、专业分工和同业竞合将是必然趋势，公司资管产品的市场空间将不断打开。金融创新持续放开，落地进程加快，1.0业务是公司在行业创新下的现金牛业务。

　　恒生2.0投入期布局，实现从IT服务向金融服务扩张。2013年7月，公司成立互联网服务事业群，开启恒生数据服务2.0模式新时代，逐步实现公司“链条式发展”。同期10月，公司受让数米基金管理公司25%股权，持股比例从39%提升到64%，在互联网金融电商领域持续布局。公司以传统业务强势增长带动创新业务培育期投入布局，能够帮助公司在金融创新大潮中抓住机遇，迎接挑战。

　　预测公司13/14年EPS为0.49、0.66元，目标价24元，维持“买入”评级。

　　风险提示：经营环境风险；2.0业务投入回报低于预期