俄罗斯对乌克兰开战在即 地缘危机刺激军工股票(5)

　　中原特钢:需求低迷制约主营盈利,转让资产保证全年微利

　　中原特钢 002423

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2014-02-28

　　事件描述

　　今日中原特钢发布2013年年度业绩快报,报告期内实现营业总收入13.16亿元,同比下降29.04%;实现归属母公司净利润0.02亿元,同比下降96.55%;按最新股本计算,2013年实现EPS0.01元。

　　据此推算,4季度实现营业总收入3.23亿元,同比下降36.36%;实现归属母公司净利润0.44亿元,同比下降26.83%;按最新股本计算,4季度实现EPS0.09元,3季度EPS为-0.02元。

　　事件评论

　　制造业低迷叠加投资收益下降,全年业绩同比大幅下滑:受制于下游制造业的低迷,公司全年收入同比下降29%,营业利润同比下降539%:1、受制于需求的低迷以及市场竞争格局的恶劣,公司收入迅速下降,并导致营业毛利同比减少4249万元,其中由于下游天管集团、天淮钢管、烟台宝钢、攀成钢等钢管企业内部芯棒生产线建成达产,公司传统优势产品限动芯棒市场规模萎缩是导致竞争格局恶化的主要原因;2、去年同期出售三一重工股票公司获得投资收益8428万元,本期无此收益;3、利润总额同比下降81%,降幅小于营业利润的降幅,主要由于本期公司子公司转让部分资产,营业外收支净额同比有所增加。

　　资产出售年内完成,4季度业绩环比明显增厚:4季度公司实现EPS为0.09元,环比3季度的-0.02元大幅增加:1、从主业的表现来看,4季度特钢价格指数环比下降1.52%、钢价指数下降1.62%,而上海废钢价格上涨0.13%、矿价指数下跌0.07%,成本表现的相对强势反映公司主营在4季度仍未能有所起色2、公司全资子公司兴华机械部分资产的转让在12月完成,直接增厚净利润约0.67亿元,这是公司4季度净利润环比大幅增加的主要原因。

　　预计公司2013、2014年EPS分别为0.01元和0.03元,维持“谨慎推荐”评级。