中国联通新业务疆域或暴增10倍 3.8亿元抢4股(4)

　　中创信测:纠纷解决方案要点在光大股权回购

　　中创信测 600485

　　研究机构：宏源证券 分析师：赵国栋 撰写日期：2014-01-13

　　克服最大障碍,重组进程得以顺利推进。北京信威借壳进程最大的障碍在于其股权结构复杂。新疆光大和天津光大的补充协议达成,基本解决了不参与重组的股权利益问题。

　　和解方案的要点是重组后公司回购光大股权,博弈中光大占优。方案要点是多角度保障了新疆光大和天津光大拥有的北京信威股权在借壳上市后升值的利益。两方拥有的等价上市公司股权比例为3.2096%,回购总价与公司股价基本成正比,即未来定价基准股价10元时回购总价大约10亿元,20元时回购总价大约20亿元,占比市值大约为2.7488%,略高于如果参与重组后的股权比例2.66%。

　　维持“买入”评级。预计年内完成重组,重组后股本为37.82亿股,按照主业增速20%估算公司2013/14/15年EPS0.52/0.75/1.09元。

　　风险因素:重组失败;未来业绩波动风险。